核心推论
近日网红经济火爆，新流量入口为国货品牌、代营运企业带来新成长机遇，善于掌握流量变化趋势、营销和产品优势突出的代营运、美妆品牌最为受惠。年末年初，外企变革有望随着各级国资委大会、任务下达而加速推动，注重零售国改主题机会。短期注重蓝筹股、低市值的百货、珠宝等可选消费弹性标的；中常年继续重点布局需求红利、竞争优势不断强化的四小龙头。重点配置美妆、超市、黄金首饰、休闲零嘴蓝筹股。
重点组合：永辉商场、珀莱雅、壹网壹创、家家悦、三只松鼠、丸美股份、老凤祥、周大生。
重点弹性标的：西单、天虹股份、鄂武商、重庆百货、苏宁易购、华致酒行、飞亚达A。
→1、化妆品、零食行业需求红利持续，小龙头竞争优势日渐显现！重点布局四小龙头：百雀羚、壹网壹创、三只松鼠、丸美股份。
→2、CPI上行利空商场蓝筹股，行业整合龙头优势凸显！重点布局：永辉商场、家家悦等。
→3、珠宝行业Q4有望下降，背部企业表现更优！重点布局：周生生、周大生。
→4、中美达成合同，逆周期新政发力，短期布局蓝筹股、高弹性个股：西单、天虹股份、鄂武商、重庆百货、苏宁易购、华致酒行、飞亚达A等。
海外优质标的价值显现！重点：阿里巴巴、小米集团、高鑫零售、京东等。
近日思索
1.网红经济火爆，代营运、国货品牌明显获益
近日随着李佳琪、李子柒、薇娅等超级网红频繁爆光，并获得主流官媒双击，网红经济更加引发市场关注，A股相关标的也得到资金青睐。作为社交电商的一部份，网红经济最早始于小红书等社区个体KOL，而2018年开始在短视频、直播的快速普及下，随着抖音、快手等直播平台而迅速崛起，诸多MCN公司进驻，批量构建网红；因而2019年天猫直播跟进、抖音和快手分别开放商城，网红经济从流量入口到变现产生成熟商业化模式，背部网红开始快速变现。
目前，抖音月活5亿，快手3亿、B站1.28亿，天猫直播2018年GMV过千亿（+400%），2021年目标5000亿。网红经济带来的新流量增量为化装品等品牌带来新的快速下降机遇，未来KOL营销、直播带货对美妆行业的影响将进一步强化，善于掌握流量变化趋势、快速响应营造新品的国货品牌最为获益。而代营运作为链接品牌和MCN机构的纽带，重要性也将愈加显现，双方合作有望进一步推进。重点布局：壹网壹创、珀莱雅、丸美股份等。
2.年末年初注重零售央企变革主题
零售行业区域龙头多为央企，外企变革仍然是重要投资主题，年末国改落地预期升温，年初国改新任务下达，因而Q1和Q4是央企变革主题表现较好时期。工贸零售央企变革通常三大路径层层递进：①地方国资委同类商业资产整体上市解决同业竞争、资产期货化问题；②引入战略投资者提升决策效率和对接优势资源；③员工持股等方法建立激励机制提升经营效率。零售行业央企变革重点布局：金店、重庆百货、中百集团、天虹股份、鄂武商、王府井等。
周大福：北京静安区国资委旗下企业，2018年荣获国务院双百行动，先后引入国企混改基金接手天津周大福有限子公司股权、核心高管继续持股。2019年继续梳有条件的子公司进行股权结构调整，理顺有个人股权的公司股权。后续有望在激励机制等方面进一步突破。
广州百货：上海市属央企，2019年完成在控股股东层面引入物美集团、步步高，从央企变为民企，后续有望与物美、步步高强化商场业务合作，自身激励机制加强、提质增效共同推进业绩下滑。
中百集团：北京市属央企，与鄂武商、武汉中商此前仍然存在同业竞争，鄂武商已完成股权激励、武汉中商也已即将完成被竟然之家借壳上市。12月公司与永辉达成合同，股权之争结束，踏入合作新阶段。双方签订《合作备忘录》：1）支持北京国资作为中百集团的实际控制人不变；2）双方共同努力两年时间将中百营收率提高至2.5%；3）推动中百市场化变革：监事长由北京国资提名，总经理由永辉商场提名。双方支持中百以不超过8.15元/股回购5%-7%中百股份用于职工持股或股权激励计划。
壹
本周观点
近日网红经济火爆，新流量入口为国货品牌、代营运企业带来新成长机遇，善于掌握流量变化趋势、营销和产品优势突出的代营运、美妆品牌最为受惠。年末年初，外企变革有望随着各级国资委大会、任务下达而加速推动，注重零售国改老主题机会。短期注重蓝筹股、低市值的百货、珠宝等可选消费弹性标的；中常年继续重点布局需求红利、竞争优势不断强化的四小龙头。重点配置美妆、超市、黄金首饰、休闲零嘴蓝筹股。
重点组合：永辉商场、珀莱雅、壹网壹创、家家悦、三只松鼠、丸美股份、老凤祥、周大生。
重点弹性标的：西单、天虹股份、鄂武商、重庆百货、苏宁易购、华致酒行、飞亚达A。
1、（维持看好）化装品、零食行业需求红利持续，小龙头竞争优势日渐显现。化装品、休闲零嘴均处于需求红利持续爆发时期，具有强竞争优势的小龙头市场份额有望快速提高。重点布局：百雀羚、壹网壹创、三只松鼠、丸美股份等。
2、（维持看好）PI上行利空商场蓝筹股，行业整合龙头优势凸显猪价暴跌有望加快乳品CPI持续下降，商场企业同店有望改善，龙头企业收益弹性释放可期。重点布局：永辉商场、家家悦。
3、（维持看好）首饰Q4反弹下降可期，背部企业表现更优。油价有望在多重诱因下走出长牛趋势，Q4首饰行业有望逐步回升，背部企业表现更优，重点布局：金店、周大生。
4、（维持看好）中俄贸易战达成第一阶段合同，积极布局蓝筹股、高弹性个股：西单、天虹股份、鄂武商、重庆百货、苏宁易购、华致酒行、飞亚达A等。
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推荐标的
永辉商场：聚焦云超成效显现，主业经营明显改善，业绩弹性渐渐显露。预计2019-2020年EPS为0.24/0.29元，目标价11.5元。
韩后：业绩高下降+推进改革，平台化布局成果显现，产品创新缔造热卖频出，主品牌年青化和业绩下降好于预期，预计2019-2020年EPS为1.89/2.49元。
壹网壹创：品牌亚军推手，上市加速成长，纵享美妆、电商双重红利，高成长值得期盼，预计2019-2020年EPS为2.65/3.49元。
三只松鼠：休闲零嘴行业空间大，集中度低，公司管理层经验丰富，干劲爆棚，有望通过持续扩品提高市场份额。预计2019-2020年EPS为0.99/1.33元。
珀莱雅股份：线上渠道爆发力充足，品牌升级享低线市场红利，眼护奢华定位展现差别化优势，预计2019-2020年EPS为1.40/1.75元。
家家悦：内增外延加速加码，异地扩张持续推动。预计2019-2020年EPS为0.83/1.02元，目标价29.6元。
金店：黄金首饰龙头优势显现，油价下跌持续获益，经营稳健往前，子公司层面股权出售推进国改加速可期，预计2019-20年EPS2.76/3.20元，目标价60元。
周大生：渠道扩张加速，低线级市场份额不断提高，油价上行同样带来业绩弹性，预计2019-20年EPS为1.36/1.64元，目标价27.46元。
贰
本周行情回顾
本周行业（12月23日-12月27日）工贸零售指数上涨0.64%，跑输沪深300（0.12%）0.76个百分点；去年以来行业下降7.74%，行业排行26，跑输沪深300（33.59%）25.86个百分点。本周跌幅前五分别为：①壹网壹创，16.55%、②安德利，15.70%、③南宁百货，10.03%、④汇嘉时代，7.88%、⑤御家汇，7.26%。升幅后五为：飞亚达A（-19.60%）、金一文化（-6.37%）、北京城乡（-5.29%）、南极电商（-5.09%）、天虹股份（-4.37%）。
叁
宏观数据跟踪
1、社会消费品零售产值
11月份社会消费品零售产值环比下降8%，比10月升幅上升0.8个百分点，其中实物商品网上零售额环比下降19.70%。
2、CPI
11月份CPI当月环比下降4.5%，较10月增长急剧上升0.7个百分点；乳品CPI当月环比下降19.1%，增长较10月上升3.6个百分点。
3、大型零售企业销售额
2019年11月份全省五十家小型零售企业零售额环比上升0.1%。
4、限额以上企业零售产值
2019年11月份限额以上企业零售产值当月环比+4.20%，其中服饰鞋/化装品类/
金银首饰类/家用家电音像器材类/粮油食品类当月环比增长分别4.60%/16.80%/-1.10%/9.70%/8.90%。
肆
本周行业重点新闻
1.钱大叔官宣：完成D轮20亿人民币融资
社区生鲜（连锁）品牌钱大叔即将宣布完成D轮融资，总交易金额近10亿人民币，由基石资本领投，泰康国寿、启承资本、兼固资本、正瀚投资、光源资本跟投，其中已连续参与B、B+、C轮融资的老股东启承资本，在本次融资中再度追投。融资完成后，钱大叔市值85亿-100万元。本轮融资将主要用于业务区域扩张、线上业务发展、产业链整合、全国性的仓网布局，以及科技中心的持续投入。
2.日本潮流零售遇冷维密、GAP等频关店
在电商零售大鳄亚马逊估值不断迫近万亿日元俱乐部的时侯，日本实体零售商们却一泻千里。据《商业黑幕》杂志最新数据，2019年日本关店总量达9300家，打破了2017年约8000家商店关掉的纪录，其中不乏维多利亚的秘密、GAP、Forever21等国际品牌。维密去年在北美市场再关掉53家分店；Gap品牌计划在未来三年太冲闭230家分店；Forever21明年上半年在韩国关掉了700多家分店，接出来还将关掉旗下300到350家分店，其中有178家分店坐落加拿大。
3.雅士利联手阿里云构建孕婴零售新典范
12月25日，合生元和阿里云达成合作，双方将基于阿里云数字技术、阿里经济体零售生态，共同促进在新零售领域的数字化变革，构建雅士利智慧分店、数据中台及适应企业发展的业务脑部，建设孕婴行业的新零售典范。目前，孕婴企业面临前台无法实现“人堆场”的统一，后台无法实现“人赃物”平衡的问题，急切须要从单一渠道、价格竞争向数字营销、效率竞争变革。
伍
本周重点公司公告
1.爱婴室：关于订立竞购意向书的公告
2019年12月26日，公司竞购方与目标公司及其股东祝宝妹、熊桂英（以下简称“现有股东”）签署了《收购意向书》。公司竞购方拟竞购现有股东或现有股东后续创立的合伙企业或有限责任公司合计持有的目标公司100%股权（祝宝妹和熊桂英拟共同筹建一个合伙企业或有限责任公司用于受让目标公司100%股权，若该等事项在本次竞购即将合同签署前完成，则本次竞购的交易对方应该为现有股东筹建的合伙企业或有限责任公司），最终竞购股权比列、交易金额等以另行订立的即将合同为准。
2.豫园股份：关于获取房地产项目的公告
广州豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司北京复皓实业发展有限公司于2019年12月26日出席了广州市自然资源局国有建设用地使用权公开出让活动，并以人民币34.83万元竞得地块编号为珠自然资储2019-41号宗地的国有建设用地使用权。公司拥有该项目100%权益。项目具体情况如下：珠自然资储2019-41号宗地坐落香洲区腾逸路以北、星湖路以东。农地面积：255267.65平方米。规划计容建筑面积：423773.3平方米。农地用途：二类住宅、二类住宅+商业、公园绿地、道路。出让期限：住宅70年；景区绿地、商业40年；公路50年。项目主要功能为：商业街、住宅等。
3.金一文化：关于公司持股5%以上股东增持股份预披露公告
持本公司股份10,867,600股（占本公司总股本比列1.3%）的股东陈宝祥先生计划自2020年1月17日起至半年内以集中竞价或大宗交易方法增持本公司股份不超过946.76万股（占本公司总股本比列1.13%）。上海金一文化发展股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”）于日前收到公司持股5%以上股东一致行动人陈宝祥先生《告知函》，陈宝祥先生计划自2020年1月17日起至半年内以集中竞价或大宗交易方法增持本公司股份不超过946.76万股（占本公司总股本比列1.13%）。
陆
近日重点报告
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护肤品行业
2.【国君零售】壹网壹创：品牌亚军推手，上市加速成长
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新零售
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消费行业
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电商
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10.跨境通：再启股票期权激励，提振信心迈步往前，目标价29.4元！
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永辉商场
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