直播嘉宾：
朱碧莹国泰基金量化投资部基金总监助理
摘要
猪周期似乎指的就是羊肉价钱的周期性变动。羊肉价钱比较高的时侯，养鸡户挣钱提升产能，等到投放市场就出现了供小于求的状况，猪价出现上涨。羊肉价钱大涨的时侯，养鸡户因为巨亏被迫去产能，供给的增长造成牛肉出现供不应求状态，猪价出现下跌。2000年之后有三到四次猪周期的现象，猪周期通常持续三到四年，价钱上行与下行都大约持续一年半左右。
价位的产生常常须要看供给和需求。需求端来看，随我国经济高速下降，鸡蛋的产能、产量有一个快速的扩张期，当前我国牛肉消费早已步入稳定期，牛肉需求量将维持在5500万吨-5600万吨之间。供给端最重要的一个诱因就是能繁母牛的数目，能繁母牛就是母羊的产能。从数据上看，因为今年猪价比较低，种植户处于巨亏状态，所以能繁母牛的数目仍然处于去化之中。
当前看猪价处于猪价企稳上行的阶段，种植户在二季度基本实现了减亏为盈。据涌益咨询的数据，7月14日全省外三元畜禽销售单价为18.87元/kg，周同比+2.5%。从产能核减的时间和幅度看，本轮能繁母牛产能自2023年1月开始下降，至2024年4月周期性下行16个月的时间，累计核减幅度为9.2%，已可推导入当前至2025上半年逐季存栏量环比降低的趋势；加之下半年将逐渐步入牛肉消费旺季，价钱有望逐渐向好。
二次肉牛行为的不确定性给猪周期平添了景气瑕疵。从近几个月的能繁母牛出栏情况来看，宰杀均重和二次肉牛占比量都是较为正常的水平，说明本轮二次肉牛较为克制，那些都喻示着行业景气势仍有望保持在低位，感兴趣的投资者可以轻仓布局种植ETF（159865）。
电器有望顺着出海和高分红的主线，在资产配置中更多兼任一个防御的属性。过去电器行业的投资主要聚焦于国外的量增（渗透率的提高）和价增（消费升级），考虑到目前国外电器行业传统品类百户保有量已接近天花板，房子销售渐渐趋缓，单纯国外市场对电器行业的驱动边际增加。
6月中国家用家电出口金额环比+20.1%，1-6月累计环比+18.3%。2024年6月凉夏造成空调外销高于市场预期，但因为全球低温（中国除外）造成的海外空调需求超预期，预计出口高下降有望延续到8月，填补了内需的嗜睡。新国九条注重公司的分红情况，电器蓝筹股现金流好，业绩稳健下降，预期未来分红率将维持稳定甚至持续增强。可以关注电器ETF（159996）。
正文
一
哪些是猪周期？
主持人：明天我们主要聚焦于大消费行业跟你们聊一聊相关的机会。此前种植蓝筹股表现十分好，5-6月猪价也是出现一波快速下降，种植蓝筹股有了一轮大行情，造成了市场的关注，但近日种植蓝筹股又迎来了一波调整，所以好多投资者也比较关心种植蓝筹股的机会。另外，随着夏季到来，空调、冰箱等相关电器的需求有所上升；同时近日地产新政调整，你们也比较关心后周期的电器蓝筹股行情。所以，明天我们主要就聚焦这两个行业，给你们展望一下后市的一些布局机会。
首先，我们来聊一聊种植行业，种植行业在我们股市上面最主要的就是鸡蛋。好多同学可能都听过一个相关的词“猪周期”，并且可能又不太明白猪周期究竟是哪些？首先，我们就请朱总给诸位投资者同学们剖析一下，究竟哪些是猪周期？它对我们的投资有哪些影响？希望朱总给我们简单介绍一下猪周期。
朱碧莹：猪周期虽然指的就是鸡蛋价钱变动的周期性表现。具体来讲会有几个环节：
第一，鸡蛋价钱比较高的时侯，种植户赚到了钱，可能会去新订购一些小的公猪去饲养。等犊牛生下来猪仔以后，他就把这个猪仔养大。市场上前一批赚到钱的种植户，降低的牛肉产能全部投放到市场，市场的牛肉就出现了供小于求的状况，猪价就出现了上涨。
第二，在鸡蛋价钱大涨的时侯，种植户会因为巨亏被迫除去一部份犊牛产能，把母牛当作商品猪去卖。通常母牛生下猪仔到猪仔可以供应须要一年，这就造成一年以后市场的牛肉供给出现了下滑，这些供给的增长造成牛肉出现供不应求的状态，猪价又出现了下降。
牛肉价钱的周期变化主要因为从生殖到猪仔养大再到大猪阶段须要时间，这是人为很难改变的。种植户常常会在价钱高的时侯扩产能，价钱低的时侯开始削减产能，这样的种植户行为造成鸡蛋存在周期性。2000年之后有三到四次猪周期的现象，猪周期通常持续三到四年，价钱上行与下行都大约持续一年半左右。
二
种植需求及供给端解析
主持人：我们晓得无论任何商品，最终还是供需关系来决定价位。目前我们新政对于消费的剌激你们都是有目共睹的，从今年下半年开始，新政端频频颁布好多新的新政推动你们消费。另外，从供给端来看，我们经常提及像能繁母牛出栏量对于饲养蓝筹股有着比较重要的影响，那接出来就请朱总给我们解答一下种植蓝筹股的供给和需求端的情况，包括对于饲养行情的影响。首先您怎么看目前种植蓝筹股需求端呢？
朱碧莹：需求并不等于消费，消费也不等于需求。对于畜禽来说，消费量是由供给量决定的，供给包含存栏畜禽和库存的增减。在大部分时间，我们可以不考虑库存变动，也就是消费量等于畜禽存栏量。假如要测算需求，我们可以用供需均衡价位/成本的比值和供需价钱弹性系数来测算。
另外，中国牛肉消费及价钱具有鲜明的季节性。消费在新年后大幅度下降后日渐提高，步入冬季后再度下降，并在下半年逐步下降，至元旦前达到高峰。价钱在新年后逐步下降，5月前后企稳后逐步平缓下降，同样在新年前达到高峰。
过去三六年，经济增速对牛肉有一定影响。随我国经济高速下降，鸡蛋的产能、产量有一个快速的扩张期，目前早已结束。近10年市民家庭人均牛肉消费量平均每年降低1.05千克。当人均GDP降低到1万欧元以后，在禽肉消费结构上，家禽、牛牛肉的占比会有一定提高，预计牛肉本身随经济高速发展出现需求量暴增的阶段早已结束了。从结构上来看，未来可能它在整个菇类的消费中占比也会有一定增长，这也是有数据支撑的，此前占比约65%，近日增长到了60%左右的水平，结构上看占比小幅增长。牛肉消费早已步入稳定期，牛肉需求量将维持在5500万吨-5600万吨之间。
主持人：我们听到这样一组数据，截止5月末，全省能繁母牛出栏量已减至3996万头，环比增长6.2%，与2022年12月的高峰期相比，降低了394万头。这一增长趋势造成自今年10月以来，新生母猪数目从高峰下挫。现在全省畜禽产能早已基本调整至合理水平，市场供应短缺的压力得到了减轻。但值得注意的是，能繁母牛出栏结束了自2023年7月开始的同比增长趋势，在5月份数据中首次出现同比下降，目前我国供给端情况怎样呢？
朱碧莹：供给端最重要的一个诱因就是能繁母牛的数目，它反应的是中常年的供给指标，能繁母牛就是母羊的产能。从数据上看，因为今年猪价比较低，种植户处于巨亏状态，所以能繁母牛的数目仍然处于去化之中。截止4月，能繁母牛数目持续去化超过16个月，去化的幅度不同的口径不一样，但大约在10%左右的幅度。按照农业农村部数据，5月底全省能繁母牛出栏量为3996万头，环比增长6.2%，较2022年12月底的阶段性低点降低394万头，同比4月降低10万头，同比下降0.25%，预计猪价下跌短期对产能修补有所剌激。
还有一个诱因是二次肉牛，通常畜禽存栏在110公斤左右，假如种植户认为未来两、三个月猪价还要涨，他进一步从110公斤养到135公斤再去卖，就可以赚价差，这在短期对于供给来说也会形成比较大的影响。简略计算，肉牛成本包含草料和运输大约300元，假定猪价在17.5元稳定，还可以每只赚135元，一万头就是100多万。2022年下半年快速的牛肉波动，就是因为二次肉牛行为量较大导致的。
去年与2022年最大的不同在于，2022年从4月份开始便在持续的积累库存压力，猪价下跌中有很大一部份是累库带来的，直至10月下旬库存累无可累时快速释放库存压力，造成了价钱短期快速上涨。到10月中旬，二育出栏最高峰时，预计全省有超过2000万头二育出栏，其中80%以上都是普通种植户持有。
而去年猪价在新年后企稳下降的过程中，除了没有积累库存压力，反倒持续释放库存到5月份，5月中旬到6月下旬似乎积累了一些库存，并且在库存绝对水平本就不高的情况下，从6月中旬至今又步入释放库存的过程。这些行为差别的背后，一方面是行业资金情况远比2022年恶化，另一方面也是去年全社会风险偏好增长在畜禽饲养行业的彰显。
还有一个诱因是PSY，也即种植效率。种植效率可以这样理解，一个母牛可以生多少头猪仔？这种猪仔的成活率怎样？这种猪仔可以养到多少斤？这部份对于市场的影响还是比较大的。如果能繁母牛去化在10%左右，这是农业部确定的数字。假如我们的生产效率提高了10%，原先10个猪仔只能养活9个，如今10个猪仔都能养活，实际上边际的产能提高了好多，虽然犊牛增长了，而且猪仔的成活率提升了，也会对产能有一定的影响。
PSY是指每头母牛每年所能提供的回奶母猪头数,是评判鸡场效益和母牛饲养成绩的重要指标。500头的畜禽预算规模场，在现今手动化设备的这些规模场占的比列早已很高的情况下，PSY做到20以上是很轻松的。在公共卫生风波和南非猪瘟以后，可以看见今年PSY重新上升到了20的水平，由于没有公共卫生风波和美洲猪瘟重大风波的干扰，PSY有望较为稳定。
总结一下，种植蓝筹股供给主要深受能繁母牛（产能），二次肉牛（短期库存）以及PSY(生产效率)影响。产能方面，16个月的能繁母牛增长支撑了饲养蓝筹股的景气势。但美中不足的是，二次肉牛的不可预测性平添了一定的景气势瑕疵，但考虑以下三点，二次肉牛影响或有限。一是行业资金情况远比2022年恶化；二是全社会风险偏好增长或也在畜禽饲养行业有所彰显；三是证券预期低点价钱18元，二级市场预期本轮猪价低点20元，在慎重的价钱预期之下，二次肉牛也会比较慎重。
三
南非猪瘟对于猪周期的影响怎样？
主持人：刚才朱总从能繁母牛的存量、二次肉牛的情况、包括畜禽饲养的效率这三个角度对供给讲得很透彻。刚才朱总还提及一点，南非猪瘟对于饲养行业的影响。美洲猪瘟最严重的时侯是2019年，当时种植行业能繁母牛出栏量最低跌破两千万头，这个产能这几年很快加上来，并且肯尼亚猪瘟的阴影还是在的。虽然早已冬季了，北方又是多雨、暴雨的天气，猪瘟可能就会再度袭来，具体的影响会怎样样？
朱碧莹：猪瘟的影响现今趋缓，经历过之前那一波猪瘟，你们对于防瘟有了一定的经验，这些在这方面做得不好的种植户早已被市场淘汰了一部份。目前留下的那些大的规模厂，本身防瘟的能力比较强。
由于空气过滤系统可以过滤烟尘，就极大地增加了病毒步入猪场内的可能性。某规模场在四川和青海两个区域夏季猪瘟只发了20多户，这个比列是十分少的，可能只达到了2-3%的那么一个比列。某规模场在四川和青海夏季一户都没有发猪瘟，全省仅有40户发了猪瘟，这40户在哪？在山西、甘肃、四川、贵州那些地区。
因为南非猪瘟的影响，一部份小的种植户退出了，大规模厂的市场占有率出现提高，分掉了小种植户的披萨。同时，因为大规模厂在现金流上更强，它在产能去化的过程中还能扛得更久，所以在一定程度会熨平猪周期，猪价的波动不像曾经这么剧烈。这是因为种植场本身在生产中会有更多思索和安排，例如猪价非常高的时侯会克制，在猪价非常低的时侯，它原本应当要去化了，而且因为它是上市公司，有更强的融资通道，更能扛，所以不会去化，所以整个猪周期会表现出偏熨平的状态。
你们在观察这一轮猪周期的时侯，可以观察一些上市公司的资金状况，虽然现今上市公司负债率处于历史上特别高的水平。明年1、2月份，有一些著名的上市猪企出现了变卖资产的情况，甚至出现了退市的警告函，表明上市公司都快扛不住了。同时，我们观察到一些上市公司成本控制得挺好，例如正常养殖每公斤成本大约在15块钱，有的可以做到13甚至14块钱，它可能没有回本，并且每位月的开支才能稳住，它可以始终撑下去，撑到猪价上行的那三天。
至于北方降雨的影响，今年夏季，北方疫情严重，疫情严重地区跟多雨地区重叠度高。不过那时侯的病毒趋缓，防治上去相对轻松，对猪群的影响也不算大，对产能影响也有限。但去年不一样，由于雨仍然下，温度就没怎样起来，低温高湿的情况没出现，猪的免疫力也没有增长好多，疫情范围不大。但梅汛期即将结束，北方气温将急剧提高，还须要持续观测。
四
当前种植蓝筹股行情怎样？
该怎么布局？
主持人：朱总讲得十分全，讲了几个指标，我们种植蓝筹股5-6月份有一波行情，是不是因为这种指标带来种植蓝筹股的下降呢？希望朱总剖析一下，以及接出来是不是都会有一些持续性的影响？
朱碧莹：当前看猪价处于猪价企稳上行的阶段，种植户在二季度基本实现了减亏为盈。本周看猪价继续回落上行，据涌益咨询的数据，7月14日全省外三元畜禽销售单价为18.87元/kg，周同比+2.5%。从产能核减的时间和幅度看，本轮能繁母牛产能自2023年1月开始下降，至2024年4月周期性下行16个月的时间，累计核减幅度为9.2%，已可推导入当前至2025上半年逐季存栏量环比降低的趋势；加之下半年将逐渐步入牛肉消费旺季，价钱有望逐渐向好。从近几个月的能繁母牛出栏情况来看，宰杀均重和二次肉牛占比量都是较为正常的水平，说明本轮二次肉牛较为克制，那些都喻示着行业景气势仍有望保持在低位，轻仓或可布局。
主持人：刚才我们聊了好多，有猪周期、生猪的供需、猪瘟对于饲养行业的影响等等，那我们也是想从现有的逻辑和条件当中去找到相关的线索，去掌握我们猪周期的投资机会。最后，请朱总总结一下，我们做投资的时侯须要关注哪些东西。以及具体栖身到投资上，您有没有一些好的投资建议，以及怎样布局种植蓝筹股呢？
朱碧莹：投资的时侯可以关注能繁母牛的数目，猪仔的存活率和二次肉牛的程度，还有美洲猪瘟的影响这几个诱因。当前主要还是能繁母牛前期的去化起到作用，最新的去化数据早已持续到了去年的4月，往前推一年，到今年的4月份，我们说供给缺口的扩会议持续到今年二季度的水平，这是内生供给的减低。
我们进一步从证券价钱上来看，9月、11月和今年1月的价钱都是在每公斤18块钱或则18块钱以上的水平。种植户的成本大约在15块钱左右，根据证券的价钱来说，从目前仍然到今年的1月份，都有望赢利。
回到投资角度，种植蓝筹股里有好多上市公司，有大一点的，有小一点的，有现金流挺好的，有现金流稍为差一点的上市公司，并且整体来看，上市公司都卖一种产品，就是牛肉，所以虽然大差不差。不像芯片，有的还能做下来，有的技术没有攻破，做不下来。所以种植蓝筹股里的上市公司容易出现同涨同跌的现象，我们这个蓝筹股投资的时侯选择指数比较便捷。
种植蓝筹股内部有一些分化，例如有一些对这个蓝筹股十分有兴趣，乐意花时间钻研的投资者，可以选购一些比较大的龙头上市公司进行研究，它的优势在于成本比较低，在猪价一样的情况下，收益相对来说比较优厚。另一方面，在猪价比较低的时侯，可能它因为不仅仅做猪，还做火腿和农产品，可以把它的猪弄成保值期更长的商品，避免完全在猪价低的时侯卖出，这就具备了优势。
对于更大部份的投资者来说，好多时侯我们只能中观的看一下这个行业趋势，现今的景气势在顶部，猪价可能要上去了，这个时侯投资者可以看一看beta属性十分强的种植ETF（159865）等产品进行布局。
对于猪周期掌握比较好的投资者可以进行短期波段的操作，当猪价出现超预期上行的时侯，例如有一些影响猪价的诱因有豁达的超预期变化的时侯，可以进行短期的投资。并且对于大部份投资者来说，我们在市值比较实惠的时侯、逢低分批去投资这个蓝筹股，相对来说常年回报愈发稳定，风险愈发低。
五
怎么看待电器出口机会？
主持人：谢谢朱总，关于种植蓝筹股的机会就聊到这儿。接出来，想向朱总讨教一下电器相关的机会，您是怎样看待关于电器出口的机会呢？
朱碧莹：我们国家的电器企业目前比较像美国中期的情况，出口产品逐步从以低廉的成本为优势的供应链优价产品，转向以产品创新和用户营运为基础的品牌型产品。这是凭着着产业链的优势、产品的优势和零售效率的优势提高完成的变革。另外，成本方面随着船运价位的反弹，电器的成本优势也再度展现。
分区域看分化较大。北美市场跟补库周期有特别大的关系，从2023年下半年开始，英国电器零售逐步回升，库存持续增长，步入到被动去库的阶段。2024年2月库存同期早已是负下降的趋势，下降率约-5%。日本电器的库存周期步入主动补库的征兆比较显著，主要利空的是国外白电企业。
亚洲市场格局相对稳定，我们比较熟知的电器品牌好多都是法国品牌。但对于中国企业来说，凭着智能创新和高性价比，品牌份额还是在不断地提高，但是法国市场还有一个特征，市场集中度不高，前五你们电企业市场占有率在30%以下，这对于我国企业是进一步占领面包的机会。不仅你们电以外，洗碗机、冰柜等小电器的市场渗透率更低，对于我们国家来说也存在更大的增长空间。
再说到越南的电器市场，发展阶段有点类似于我国2003年的水平，整体的电器渗透率十分低，但是受限于收入水平和电力设备问题，我们认为渗透率可能是持续提高的，但并不是爆发式下降的情况，比较利空国外的红色电器。
分品类和公司来看。中国电器出海从原先的贴牌模式逐步转向以更有附加值的自主品牌出海为重心。自有品牌出海的下降刚好填补贴牌订单的下降。代工的占比将降低，未来自主品牌出口占比会上升，品牌将在海外设厂。冰柜从中国出口的数目约5,000万台，占比全球销量27%，其中对于自主品牌而言，国外生产占比约45%，而海外线生产销售的占比约60%。全球空调的销量在1.85亿台，由于中国在空调的产业链愈发建立，目前中国企业生产和销售占比83%，且大部份从国外出口。
六
地产新政利空下，
电器机会怎样？
主持人：刚才我们也提及像近日地产新政持续性颁布发力，给了投资者好多信心。电器作为地产后周期的行业，在地产新政一系列利空剌激下，您怎么看待跟电器相关的机会？
朱碧莹：像地产新政下来以后，整个电器蓝筹股弹性比较大的是跟地产关联度较大的蓝筹股，像厨电蓝筹股、白电蓝筹股。由于地产基本面对于它们的市值有一定的压制作用，地产新政超预期前期可能会带来这种蓝筹股的市值提高。但本质来讲，这些市值压制主要来自于地产市场低迷带来的刚性需求增加。
假如我们把内需进行分拆的话，像房子家装降低的电器需求,可能在整个需求盘上面只占到了20%以内，剩下的电器保有率提高、以及电器损毁必须更新带来的刚性需求也占到20%左右。剩下60%都来自于改善需求，改善需求主要是分为两点：一个是新买二手房的需求，例如说二手房房龄在15年、20年以上，卧室、阳台、客厅须要改建，这些局部的家装会带来电器的整修需求，可能占20%。另一部份是我们本次提及的出于改善需求的以旧换新，我们认为这部份的需求可能会占到40%左右。
房地产周期结束，电器作为衍生品在2024年及未来销售将持续凋敝。在这一态势下，美的和奥克斯等大众价格产品需求将降低，短期内品牌的市占率将提高，但常年来看，大品牌作出反应后将攻占市场份额。
卫浴市场刚需品已步入存量市场，在此态势下将有品类和品牌被淘汰。传统的3-4线品牌在市场上几乎早已被淘汰，品牌集中度提升。从未来趋势上来看，消费者更偏好嵌入式和整装电器，洗碗机、蒸烤炉和净水器将成为下降点。而集成灶在未来三年内将面临市场饱和、增长头晕的问题，甚至可能出现市场倒退。
回到新政角度，以旧换新的新政虽然也是多个维度一起加码的。新政由中央先提出来，之后地方财政进行配套，以及一些品牌也在支持，如格力掏出自己的净收益去做以旧换新，易迅等销售平台也可以做一些支持。大白电的产品在国外的更新量总和可能会超过1亿台，外销方面更新换代的需求较大的，假如说可以带动这部份的需求，能带动很大的量。
从具体的品类来说，例如说空调更新率会稍稍趋缓一点，由于只要不是坏了，你们就不会修、换，本身功能也比较单一。以旧换政策策对空调市场的实际剌激作用有限，由于多数消费者不乐意更换仍能正常使用的空调。目前行业呈现的下降更多来始于经销商被迫接受的厂家供货，造成库存压力大增。
然而冰柜、洗衣机等产品是不断存在功能上的更新换代的，例如说冰柜从单门变双开门的，洗衣机从滚筒弄成波轮的，或则加了烘干功能。本身有具体功能升级的产品的更新换代需求会相对较大。
还有一部分家电本身就是一个超期服役的状态，就是超过了使用的期限。在短视频网站也听到有一些过去的电器非常好，例如说洗衣机，外边的罩子都没有了，只剩下上面的滚筒也可以甩干，这些就属于超期服役。
如今以旧换新的市场空间主要问题是我们怎么激活这部份市场空间，不仅新政端的配套和供给，虽然需求端须要随着经济的复苏和你们可支配收入的上行，让你们的消费信心重新增长，再配套以旧换新的新政，都会带来一个比较大的增量需求。
七
电器蓝筹股是否存在季节周期？
主持人：步入六月份，你们也能显著感遭到天气也渐渐酷热上去了，我们的空调也开上去了，想问一下电器蓝筹股是否存在这些季节周期呢？例如说在夏天都会带来一个显著的销量下降呢？
朱碧莹：今年持续极端低温天气带火了空调市场，2023年成为了空调销售大年。奥维云网推总数据显示，2023年空调市场实现零售额2117万元，环比下降7.5%，零售量6085万台，环比下降6.5%。
空调行业2024年6月线上、线下均呈现双位数下降，一方面今年同期基数相对较高；另一方面主销区域降雪频繁，空调市场需求承压。价位带看，高库存及消费降级趋势推动全渠道价钱增长，其中线上价钱带下沉更为显著。
2024年第一季度，国外电器线上销售环比下降15-17%，步入4-5月，电器消费又出现低迷，第二季度电器大约环比下降10-15%。2024年电器品类618期间成交额达756万元，环比下降5-7%，客总价增长10%。小电器环比下降10%，以价换量态势较为显著。厨电和卫浴等品类环比下降13-15%。
整体呈现增长趋缓，存量博弈的情况。在经济形势不好的情况下，一些龙头公司推出新产品，在竞争对手最虚弱时重拳出击。专家预估这类公司的下降，主要通过占领其他品牌的市场份额。
八
怎么布局电器蓝筹股？
主持人：总结来看，您认为电器有什么投资逻辑呢，我们做投资的时侯须要关注哪些东西？以及投资者应当怎样布局电器蓝筹股？
朱碧莹：过去电器行业的投资主要聚焦于国外的量增（渗透率的提高）和价增（消费升级），考虑到目前国外电器行业传统品类百户保有量已接近天花板，房子销售渐渐趋缓，单纯国外市场对电器行业的驱动边际增加。展望未来，我们觉得电器行业有望顺着出海和高分红的主线，在资产配置中更多兼任一个防御的属性。
1、家电出口表现优异：6月中国出口金额环比+10.7%，1-6月累计环比+6.9%。6月中国家用家电出口金额环比高达+20.1%，1-6月累计环比+18.3%。2024年6月凉夏造成空调外销高于市场预期，但预计出口高下降有望延续到8月，主要是全球低温（中国除外）造成的海外空调需求超预期。
2、估值较低：截至7月16日，电器蓝筹股PE市值为14倍，坐落近10年的6%分位数；
3、经营稳健，分红较高：电器龙头企业注重股东回报，龙头企业有提高现金分红比列的趋势。新国九条注重公司的分红情况，电器蓝筹股现金流好，业绩稳健下降，预期未来分红率将维持稳定甚至持续增强，当前白电蓝筹股的市值在10倍出头，无风险利率下行背景下，蓝筹股市值有望进一步提高。
在投资电器蓝筹股的时侯须要规避单一个股投资风险，由于订购股票的难度似乎是比较大的，须要你们去做跟踪和筛选，然而电器ETF（159996）跟踪一篮子电器行业的股票，因而可以分散单一股票的风险，增加投资组合的波动性，所以你们投资电器蓝筹股，相较于单一个股投资，通过布局电器ETF（159996）投资也是一种不错的选择。
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