Q1：具体如何做能够不亏钱?
A：第一条从低风险投资开始，从转债、宽基指数开始，第二要学习，钱没那么好赚的，要学习股市的历史，不同产品的风险点之后要继续深入。想赚更多的钱的时侯，还要看公司的财报、商业模式、估值、配置等。在这个过程中，可能4到5年的过程中，你不要出错，本息得保住。相反你要是一开始就从那个高难度的做起，会特别危险的。
打个比喻，滑冰运动，在高山上、百丈峭壁，一跃而下，龙飞凤舞的滑冰下去特别的精彩。并且你去到所有的滑冰场，就会看见一个中级赛道，很宽很平的，你有教练的，随意滑你都没事儿。从低风险赛道先划去，你说低风险赛道我不滑，那种小儿子滑的，我从高风险赛道我会自己留神，我身体好，起步不同带来的结果也是不同。
假如你有足够的能力，在这个高风险赛道上对你的提升是更快的，并且当你没有在低风险赛道上培养足够的能力之前，你就上高级赛道。那可能你的终点就是眼科诊所。
从不亏钱开始和从先学挣钱开始，第一个区别是对人性的要求是不同的，先在这个中级赛道上，做好这个心理建设。从不亏钱开始，对心理要求虽然不是太高的。并且你从学挣钱开始，对心理要求是十分高。
Q2：房地产互联网都是变化大风险高的行业，是不是首先考虑回避？
A：首先我认为她们的风险是比宽基指数要高多的。从不亏钱开始，不代表说你不去学习这些要挣钱的，你从低级赛道开始，不代表你永远不去滑中级赛道，你把这低级赛道练好了，技能提上去了，就可以去滑中级赛道，循序渐进。
你在中级阶段一定要谨记不亏钱这个原则，要渐渐学习，世界上从来没有容易赚的钱。不亏钱开始，可以保证我们持续的安全的渡过中级阶段，之后渐渐培养自己的能力。
Q3：亏了就不卖，不卖就不亏钱？
A：这个也是好多人的做法，就是身边好多可能不是专业炒股票的的一个逻辑。我有一个同学他是金融界的一个专家，是一个建行的高层做股票也几六年了，他也是这个原则，亏了就躺平。上海股市在9几年或则在07年，股市是普涨普跌的，的确你这样做是可以挣钱的，就是深证综指从100点到3000点这个过程。
然而现今时代早已变了，不卖就不亏这个逻辑是不组建了。如今房地产业的股票，跌了那么多了，包括乐视跑路了，你们可以投资的公司早已是几千家了，中国的散户也是在渐渐成熟，不卖就不亏我认为是不存在的。如果说如此一个简单的策略能够在股市上赚钱的话，人人都是百万富豪了。
另外也可以找一下这个亏钱的诱因。股市是放大人性缺点的地方，就是你随大流、羊群效应、追涨反弹，人普遍的行为模式。
第二股市它本身有很大的不确定性，有好多人说在这个不确定性中找确定，这是一个谬误。巴菲特是最顶级的投资大师，也有20%是巨亏，例如西北民航很快就清货了。他清货以后，西北民航马上就涨上去了，这是不确定的。
这一块钱当然它不是说一个固定的东西，我们这个团队做市值研究，做公司的基本面研究。我做了30年，我们的团队做了9年，我们发觉这个市值，譬如说一块钱它实际上可能在好的情况下，在未来可能市场竞争有利于公司了，他就值两块钱，有一种情况下可能就值两分钱。至少有20%以上的可能是让你亏钱的，包括巴菲特，把芝加哥邮报作为他永久持有的股票，实际上他买了以后还在不断的跌，但是这个公司的基本面面临很大的风险，彩印工人罢课，主编去世，父亲自尽等。
再举一个反例，我们以前研究过招商局中国基金，这个是一个封闭式的基金，它持有的招商建行的估值就早已超过它整个公司的估值，而招商建行只占它4%。可能这个公司值20，而且市场先生就给六、七块钱，你也没办法，我们须要这个市场上其他人的配合，这个时侯你要预测他人跟你配合，你说能确定吗？股市的不确定性难以防止。你不单只要预测其他人，你还要预测公司，还要预测国家，还要预测行业。
Q4：大家是不是有个团队？
A：是的，我们是知常容投资研究有限公司的团队。我们公司组建大约有九年了，我们是纯粹的一个研究团队，就是说在用爱发电，我们过去都是无偿的发表我们的研究结果。就是这个公司我们怎样看，它的商业模式、未来依赖于什么诱因，我们是如何市值？我们可能在投资方面是怎样做？分享我们投资的理念和投资的成果。这九年来我感觉也算取得了挺不好的经济效益，亏了好多钱，但反过来说，我认为效益也挺不错。
首先例如说我们知常容帐号，在雪球是有超过10千人的粉丝，公众号有2万个粉丝。有一些人很喜欢我，我常常有时侯去开股东会，有人看到志刚老师，说大家的文章我很喜欢，我非常喜欢看到那些认同。投资很不容易，真实的面对自己，我们把真实的研究、估值、操作方向都公开。我也希望更多的同学加入我们，在普通人如何学习方面，也可以找到更好的方式。
Q5：怎样控制风险？
A：第一点，分散投资指数常年持有容易不亏钱。这个回落和低点我们也是要学习的，不是说它PE的百分位，就是简单的跟这个公司的未来，包括各方面。
Q6：万科为代表的房地产公司价值有没有反转？资金链破裂风险有没有消失？
A：我认为万科的问题，原先仍然好多人说，包括财务报表，昨天我说的包括预售了一栋楼，似乎你是很喜欢，但似乎有很大的风险。就是你如果说200个单位的楼，你只卖了十套，你是没有钱去建这栋楼的，没有人帮你垫资，虽然这个风险是很大的。你要能赚出来就是周转出来，房价仍然涨，那这个问题就解决了。
如今房地产业根本的问题，我觉得是楼价问题，如同杭州，你就说普通打工人，年薪3万、5万，你也是根本买不起楼的，你在核心地方，这是不合理的。像台湾那种事情，我认为房地产价钱过低对社会引起的不良影响是特别好的一个警示。房地产业之后我认为一定是以保障房为主，以满足民生需求为主，而不是原先作为一个投资需求，就是买了房屋就躺下赚钱，那这全是人家的劳动人民打工，之后供给你那些曾经拥有几套房屋的人，这是十分不合理的。房地产业的前景跟互联网业的产业前景，是绝然不同的。我十分不看好房地产业未来几年的成长性。
Q7：谈一谈失败的案例
A：失败的案例我有一个亏90%的叫福记乳品。在08还是09年那种时侯亏了90%。福记乳品是2008上海全运会的团餐供应商，这个公司作假，踩雷了。
说一下思摩尔，电子烟上我们亏了不少钱。事后总结了几个诱因。第一个未来的不确定性，发生小几率风波。我们预计电子烟是利国利民，普通烟鬼转抽电子烟对健康是有利的，我们认为电子烟是应当得到发展的，有好多专业论文的研究报告那些。但现实是电子烟遭到了很大的打压，现今中国有80%抽电子烟的人是买的一些不合规的逃税漏税的产品，这是一个小几率风波，然而它的确发生了。
我如今事后总结也有做的不到的地方。我们对它前景挺好，又去开了股东会，他的技术是十分领先的，尽管市盈率似乎看上去也挺高，二十多倍，它有十几亿的科研费用是投在未来的新产品里面，我们对他挺看好。我感觉这种人都挺不错，爱情的问题我感觉也要控制。现今追忆上去，可能我跟他也产生了私人爱情了。那种陈总，还有王总跟我们聊了好久，但是问题都能回答，特别郑重，但是他取得的成绩也是很闪耀。
假如说我们有哪些做错的话，在出现好多监管，但是现实发展不如意的时侯，我们是没有及时下调仓位。我们还是把它作为一个挺重的仓位，反省的话，就是在思摩尔操作不够冷静。我们别的好公司储备不够多，假如别的好公司储备比较多的话，也许我换一换。在这大势跌的时侯，我也可以换到别的公司上。仓位没有进行一个及时调整。
Q8：看一下魅族？
A：红米我们跟了许久，然而现今的仓位不重。首先要恭喜魅族，它的车辆现今来看是很成功的，而且车辆这个行业，我认为风险太大了。我如今把魅族也是作为体彩仓了，买体彩你不会想着它一定抽奖，这个风险太大了，它是一个风投。在做车辆的时侯，虽然你去年卖10万台，对车辆业务来说你还是巨亏的。
车辆业务是巨亏的，还在大力做，竞争对手又很强，就特斯拉、蔚来、理想。并且车辆其实未来可能弄成手机那样。并且从过去来看，车辆它是一个耐用消费品。
此次的订购跟先前的订购是没有关系的，此次你买魅族车辆，跟三年后，今年买魅族车辆的肯定不是这批人。而上海饮料不一样，明天喝饮料的是这帮消费者，今年可能还是这帮，明天她们都会喝，这个就比较好预测。
魅族车辆就很麻烦，去年买的红米车辆的人可能是魅族粉丝，今年可能是魅族粉丝上面的另外一批，我怎样晓得她们会不会买呢？你待会儿能不能否定价提升你的收益呢？所以对红米的风险，我们可能看得更重一些，希望他逐渐有所改善。
Q9：煤焦股？
A：煤焦是另外一个逻辑，为何说做投资组合？我们说一下神华和美团的区别，神华业务十分简单，预测也很简单。就是你预测今年的煤价，未来六年的煤价，基本上就可以把它的这个收益预测下来了，其实还是存在不确定性。第二，它的派息很高，即便收益再跌一半，如今派息还有4%，5%，每年有月息收入的时侯，你就不须要他人买你的股票。它的特点十分好。
美团有挺好的发展前景，每年的收入还是百分之二三十的下降，可能性很高。美团向下的空间很大可能三、五倍，而且神华空间很小。包括煤的产值就自产煤，可能就是3亿吨了。并且在3亿吨之后，可能的成本就会渐渐高，它的收益可能就是比较平稳的。
我们的实践，神华在23年是救了我们，可以看见23年好多我们的其他加仓股都跌的很惨。并且神华、移动她们赚了60%，一下子就打平了。并且神华他去年还在继续涨，可能超出了我们的预期。这些分散组合疗效会特别好。
从机率学来说70%的胜率，并且如果说你只买一只的时侯，30%失败的机率也许是挺高的。你扔色子扔个一点下来的机率，我认为都是挺高的，在16%，美国轮盘真到一扣枪，那就把自己杀死？遇见不利情况损失会很大。
如果说我把70%赢，30%输同样的标的我配10只，那同时都出现不利机率的情况是很小的。机率学就可以0.3乘0.3，10只股票都发生最坏情况的可能性是极其低的。其实反过来说，出现最优情况的机率也是大大增加了。我通过把顶部抬升，底部也压缩，大致上我就赚那么多的钱了。就是投资组合核心在这儿，我希望你们要分散，适当的投资组合。
我认为你们对现金的优点有点高估了，你配以20%或则30%的现金类资产，可不可以把它换成神华、中联通作为现金资产。由于我们研究过，股债平衡的策略，各项策略的利润率并不比全债策略全股的策略低太多，而且风险会小好多，原理是哪些呢？就你永远都有钱抄底，之后保持20%的仓位。可以逼迫你高位建仓，同时在低位卖出，现金仓位的益处也是十分大的。尽量把一些框架定出来，不要到时再去做一些现场的灵机处置。
Q10：为何有的文章要设置收费？
A：昨天我也说了，我们这个团队九年来，假如在公司层面来说，大约亏了七八百万。所以如今带来的结果就是我们的研究员的这个收入虽然并不高。在金融行业来说可能属于中等偏高了。所以我们也希望有一些收费，包括有一些变现，包括后期有些课程，我希望让我的研究员，让我的团队成员的收入可以跟她们的付出，跟她们的能力愈加适配。
本文由5月25日“从不亏钱开始投资，房地产和互联网哪一个接见底下降？”直播问答整理得出。
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