展望未来，二季度消费整体复苏的程度远好于一季度，行业景气势的提高是快手业绩超预期的主要内因。其实当下市场对宏观经济的预期相对不确定，而且随着新的剌激新政的逐渐落实，经济有望在中期实现趋缓，快手强劲的收入下降亦有望持续。
财报要点剖析内容和用户生态建设：流量下降超预期
从快手早已逐步稳固的收入结构，再到收益持续改善、本季度首次实现净赢利，都是快手以内容和用户生态建设为基础、电商+广告双轮驱动商业逻辑自洽的明证。
行业地位方面，快手与抖音在短视频领域二元竞争的领域暂时很难被打破，龙头地位稳固。边际变化上的核心看点，是快手流量在本季度除了保持了持续下降，而且再度刷新历史新高，关键这是在后疫情时代用户中单上线下时间的重新分配的背景下实现的。
流量数据的持续下降，表明快手平台的影响力与用户粘性还在逐步提高。并且，在技术与营运手段的驱动下，流量质量也在持续优化，主要彰显在用户互动数据的急剧下降上。数据显示，截至上季度末，快手应用的累计互相关注用户对数为311亿对（环比下降50%）。这些强互动的社区气氛带来的强信任属性，对电商、房产、快聘、本地生活等业务的发展都尤为重要。
在生态内容建设方面，比赛营运与多个重磅娱乐IP的推出都是本季度的核心看点。其中，快手村BA作为快手构建的特色体育IP，其比赛直播总观看高达3亿人次。同时，名星活动、综艺、短剧的持续供给，非常是以周杰伦为代表的文娱显著接连在快手与粉丝互动，为快手平台影响力的提高起到了积极的作用。
搜索业务方面的亮点，是在搜索中引入了大语言模型，主要通过智能生产推荐词，促使了搜索用户的渗透率的提高。通过持续优化搜索体验和推动个性化策略，快手的搜索用户数与搜索次数都有急剧下降，平均月度使用快手搜索的用户超4.4亿，日均总搜索次数环比下降超30%，同时搜索广告收入也在本季度环比翻番。
广告业务：内循环强劲，外循环恢复趋势显著
快手的广告业务在2022Q2实现收入143.5万元，环比下降超30%，收入占比51.7%。在快手当下的商业模式里，广告业务既饰演业绩压舱石的角色，同时自身较强的成长性也构成了公司业绩下降的主要动力。
快手的广告按投放来源又可分为内循环与外循环两大类，其中内循环广告主要来自平台电商的投放，外循环则是由非电商广告主投放。本季度内，在电商购物节大促、快手突出的流量价值带来的投放意愿降低、产品能力建设提高了店家的ROI、投放策略持续优化等多重诱因的驱动下，内循环广告的下降更加大劲，由此也推动快手广告业务在本季实现高增。
外循环广告方面则呈现显著的复苏态势，鉴于其与宏观经济之间有较强的关联性外加暑假的将至，7月快手外循环整体消耗也创下了今年4月以来的新高，相信三季度快手的外循环广告仍然能实现环比正下降，且恢复趋势将愈加显著。
从预期来看，随着新政剌激组合拳的逐渐落实，下半年经济有望显著抓暖，经济诱因对外循环广告的压制预计将减少。同时，直播电商正处于高速发展阶段，由此预计内循环广告收入高增的趋势不改。这么，快手广告业务在下半年有望保持强劲下降的势头。
电商业务：基建及图式逐渐建立，品牌化率提高
去年Q2，快手的其他业务（含电商）实现收入34.3万元，环比下降高达61.4%；同期电商GMV录得2655万元，环比下降近40%，远超行业增长。电商业务是快手近些年来成长最快的业务之一，随着收入占比不断提高，叠加其在成长性方面所表现出的潜力与爆发力，已经成为驱动公司业绩下降重要的支撑动力。
在行业持续高景气、平台GMV保持高增的同时，快手品牌化率持续提高的趋势不改。在本季度内，快手在吸引新店家进驻的同时，主要通过流量倾斜的新政来加强对品牌的扶植力度，同期的新增品牌数目环比近90%，品牌GMV占比亦在持续提高。
不久前，快手还上线了核心品牌补助频道“大牌大补”。投入真金白银，以平台工具和补助来着重吸引更多品牌参与其中。足以看出快手在供给端对于品牌的注重。
推动品牌化的同时，快手还在积极建立生态系统建设，具体措施包括：发布了优价好物、优质内容、贴心服务三大经营风向标；建立评价体系，全面普及推广应用商品分、店铺体验分、达人带货口碑分；推进川流计划等等。
尤其是川流计划，这一计划打通了原先相对独立的达人分销和品牌自播，通过达人分销帮助店家定位顾客群，并将这一群体精准推荐给店家自播，同时也对分销达人进行流量奖励。店家分销成绩越高，得到的自播流量也越多。而当达人分销与品牌自播在营运数据、用户反馈等层面得到打通，数据、流量产生闭环，营销和经营效率提高，新的增长空间也将被打开。
据悉，明年，快手也在加速拓展货架场，财报显示二季度快手通过全量推广快手小店卖家首页的新购物商城入口、丰富商品卡供应以及探求商品卡内容化，早已取得了良好进展。非常是泛货架场景中的搜索，其一季度GMV已环比下降90%。
无论是提高品牌化率，还是加速泛货架的发展，本质都是让快手的电商生态系统愈发建立，而随着由内容与货架共同产生的全域电商图式真正产生规模，快手电商也有望进一步提高市场份额。
直播
在快手广告+电商双轮驱动的商业模式里，直播目前的定位更侧重于基础设施，担当内容供给的角色。所以，快手直播目前的核心看点是内容生态的建设，包括持续发展垂类内容，加大了对主播的培养，以及举办了好多对新场景、新模式的探求。
其中，“直播+”服务进展积极，直播急聘与直播买房均取得了不错的疗效。去年以来，急聘与房地产销售都是社会痛点，“直播+”在这两方面的加码刚好契合了时代背景。本地生活业务还拓展了相亲、餐饮等业务，二季度，快手本地生活GMV同比升幅约200%，理想家业务的累计房产交易额则超人民币100万元。
小结与展望
自快手上市以来，商业化路径渐渐清晰，在广告+电商的商业模式驱动下，相比于收入的持续下降，净收益的改善愈发被投资者所期盼。从赢利预期上，过去始终在讲国外业务实现赢利，再到明年Q1经调整净收益实现转正，本季度集团口径的国际准则净收益首次实现赢利证明了快手商业生态系统的繁荣和飞轮效应，对投资者信心的提振是显而易见的。
快手净收益持续改善、本季度实现净赢利的核心缘由，是收入持续下降与降本增效。经过我们的之前剖析早已知晓，降本增效仅是锦上添花，公司赢利的核心动力还是借助收入的下降。再从收入结构来看，电商的佣金是业绩下降的重要边际力量，而和电商业务产生协同效应的广告业务则是核心支柱。
快手电商持续推动的品牌化建设，同样也是推动平台高质量发展的核心战略。于品牌而言，进驻快手平台可以获得新顾客，并且快手奇特的“半熟人社区”能帮助品牌实现对高质量平台顾客的常年营运。去年618期间，快手品牌商品GMV环比下降超过200%，车辆、家电、家纺、数码等领域的品牌均取得了极快的增长。
依照目前的市场共识，未来直播电商行业的景气势还将持续许久，内循环广告的业绩在未来大机率无虞；外循环广告从目前的新政基调来看，预期起码是不错的。这么，在广告业务持续高增的同时，电商佣金亦有贡献，快手业绩则有望在未来继续实现高下降。
在基本盘稳固的同时，快手也在不断探求新的业务下降曲线，不仅本地生活业务的加速成长外，海外业务未来将成为成为快手的又一大看点。在本季度内，海外业务的收入环比飙升300%，同时巨亏环比与同比均有不同程度的缓解。
市值方面，在全面放开后快手股价即使有一轮翻番下降，但拉长周期来看仍然处于历史级顶部。随着快手基本面的改善，业绩逐渐成为市值的强支撑，快手目前的市值优势更加显著，未来若蓝筹股盘面有所修补，快手亦存在市值修补的机会。
