作为近年来迅速崛起的顶级短视频平台之一，快手何时上市是众多投资者关注的焦点之一。随着昨晚声明的发布，快手终于要成为领先于快手的资本市场“第一短视频”。
北京时间11月5日星期四晚，快手正式向香港联交所提交IPO招股说明书。联席保荐人为摩根士丹利、美银证券和华兴资本。
上周二10月27日消息，快手拟赴港上市，最快一周后向港交所提交表格，确认美银美林和摩根士丹利为保荐人；快手IPO估值区间400亿至500亿美元，拟募资规模约50亿美元。基本符合今天的招股书提交时间和保荐人信息。
巧合的是，虽然其竞争对手快手一、上周被报道一、比快手上市的传闻早一天，称其也在准备赴港上市，并已与高盛进行了沟通和其他很多投行有关承销，但实际动作还是慢了一步。今日最新消息显示，字节跳动以1800亿美元的估值寻求融资，并将打包快手、今日头条、西瓜视频在香港上市——即尚未提交申请。
从招股书来看，快手近年来营收增长较快，收入来源更加多元化。电子商务业务有巨大的想象空间。这主要得益于前几年打造的“顶级私域流量”。相比快手等竞争对手，快手私域流量的粉丝价值更大，无论是直播还是电商，都能实现比同行更高的变现能力，这也构成了快手独特的竞争优势.
但它也在获客支出上重金投入，而且从招股书披露的最新数据来看，与年初公布的数据相比，用户增长放缓，这可能成为其最大的担忧之一.
2001年，两年收入翻了两番，收入飞涨
香港联交所（HKEx）公布的快手科技招股说明书显示，近三年，公司营收一直保持陡峭的增长曲线：从2017年的83亿元到2018年的2030亿元。100 00 万元，2019 年进一步增至 391 亿元。截至 2020 年 6 月 30 日止六个月的收入为 253 亿元，较去年同期的 171 亿元增长近 48%。
快手表示，这主要得益于网络营销收入的大幅增长以及其他业务（包括电子商务、网络游戏和其他增值服务）的大规模扩张，显示了快手自2018年以来的多元化探索。今年已逐渐引爆成“全面加速”。
2016年快手推出的核心直播业务仍是主要收入来源。 2017-2019年直播收入分别为79亿、186亿和314亿，2020年前六个月达到173亿，占总收入的比重为95.3%，9< @1.7%、80.4%、68.5%，2019年上半年占比88.5%。@6.9%。
今年上半年，用户在快手 App 上进行了近 10 亿次直播活动，使快手成为“全球最大的虚拟礼物直播平台和平均月付费用户”。
预计月均直播用户从2017年的1260万增加到今年上半年的6400万，直播的月均付费用户收入从2017年的近5元增长2.5元到2018年约54.9元，2019年约53.6元，今年上半年近45.2元，可见新的影响冠状病毒的流行是有限的。
02 实现底层逻辑：顶级私域流量
快手快速变现的背后，离不开这几年所打造的独特的“老铁文化”，以及在这种文化下形成的直播行业“顶级私域流量” .
正如国盛证券所说，快手去中心化的普惠分销方式决定了其用户增长缓慢而稳健。快手达到 1 亿用户 DAU 用了 17 个月，而快手用了 6 年。虽然粉丝的积累缓慢，但快手私域流量的粉丝值比较大，非常适合直播变现。据国盛证券分析：
快手的交互形式、内容基调、变现方式都与其底层的产品逻辑有关。
根据快手官方的描述，“快手的流量分布是基于兴趣、位置、社交关系和话题的去中心化分布。关注页面是私域流量的入口，流量巨大，仅次于发现页面；让快手区别于其他短视频产品，更多的是一个社区和社交平台，一个生活圈，一个朋友圈。”
强调社交关系的去中心化分发模式，让快手可以给平台UGC作者公平、普惠的流量分配，让平台作者积累自己的私域流量。这决定了快手的产品交互形式、内容基调和变现方式。
快手的主要交互形式是双栏视频，而不是快手的单栏大屏。快手是一个干预性强的公共领域内容产品，推送给用户的视频都是平台精选的优质内容。而快手则以双柱瀑布流的形式，给每个视频一个相对包容的曝光机会，给用户更多的选择。
快手内容的调性更贴近生活，所有老手都可以在快手平台上展现生活的方方面面并被曝光。快手对内容的强势介入，让快手的内容更加统一、美观、有趣，就像快手的口号“记录美好生活”一样。
快手的主要变现方式是直播。老铁们积累了自己的粉丝，可以通过生活直播、游戏娱乐直播、带货直播等方式实现。相比之下，竞品快手的公共领域属性强将流量保持在平台层面，广告变现幅度更大。
03直播收入占比下降，广告和电商成新增长点
相比直播业务收入增速放缓，快手以广告为核心的网络营销服务，以及电商、网络游戏等其他收入发展，将成为未来总收入的主要驱动力。收入增长。 .
如前所述，基于“顶级私域流量”，快手在电商、网络游戏等新业务的开发上也一帆风顺，事半功倍。 “顶V”与老铁们建立了独特的情感纽带，让老铁们更乐于“掏钱”。
过去三年，快手的网络营销服务收入占总收入的比重持续上升。 2017年至2019年，该业务收入分别约为3.9亿元、17亿元和74亿元。 4.7%、8.2% 和 19%。今年上半年营收72亿元，比去年同期的22亿元增长220%以上，占总营收的28.3%，去年同期为13%去年同期。
招股书称，这是因为快手打通了公域流量和私域流量，提升了品牌影响力，对广告商的吸引力更大。快手获取广告收入的能力也在提升，包括广告展示方式、广告效果、匹配合适用户的能力、用户规模的增长等。
快手从日活跃用户中获得的平均网络营销服务收入从 2017 年的 6 元增长到 2018 年的 14 元，并在 2019 年进一步增长到 42 元。按半年计算，平均网络营销服务收入日活跃用户贡献的收入从 2019 年 6 月 30 日的 14 元增长到今年上半年的 28 元，同比翻番。
同时，在快手收入结构的“第三层”，2018年才起步的电商业务增长迅速，潜力巨大。
快手电商宣布，2020年8月订单量突破5亿，电商日活跃用户突破1亿。近12个月，快手电商累计订单量仅次于淘宝、天猫、京东，拼多多成为电商行业第四极。
根据艾瑞的数据，在截至 2020 年 6 月 30 日的六个月内，按商品交易总额 (GMV) 计算，快手是全球第二大直播电子商务平台。
招股书显示，平台促成的GMV从2018年的9660万元增加到2019年的596亿元，从2019年上半年的34亿元增加到今年上半年的1096亿元。月均回购率60%以上。
该公司表示，这主要是由于该平台的社交粘性和由此产生的社区信任。电商业务是核心直播业务的自然延伸，也有利于进一步提升用户互动的参与感。
分析指出，除了电商之外，快手正在做几个潜在的布局。一是游戏，二是教育、娱乐、汽车等产业领域，都开始板块化运作，都有机会成为“快手的航母”。收入核电”。
快手游戏直播的数据也很给力。 2019年底，游戏直播DAU达到5100万，高于虎牙和斗鱼的DAU之和。
04日活跃用户突破3亿，但今年增速放缓
快手在招股书中多次强调，“强大的交互性、高粘性、可靠的社区生态系统是其业务快速增长的基础......高度活跃的生态系统是快手与其他同类产品的区别。”
招股书最新公布的数据显示，截至今年6月底，快手中文APP和小程序日均活跃用户3.2亿，月均活跃用户< @7.76 亿。
早在今年2月，快手就宣布日活跃用户突破3亿。这也意味着，从 2 月到 6 月，日活跃用户数增幅很小。
但值得注意的是，快手日活跃用户日均访问量超过10次，日均使用时长高达85分钟，高于B站的79分钟.
内容创作者约占月均活跃用户的26%，内容社区活跃度在中国顶级视频内容社交平台中排名第一；短视频月均上传量超过11亿，已有2000万人在快手赚取收入。
在用户粘性和参与度方面，今年上半年，快手APP的短视频和直播共获得<@1.5万亿次点赞和60亿次分享，总计1220亿次用户评论。用户通过该平台发送了超过 400 亿条私信。快手应用上高达40%的短视频累计浏览量超过100次，庞大的内容库已包含260亿短视频。
05今年上半年扭亏为盈，营销研发费用猛增
值得注意的是，虽然快手的毛利率自2017年以来一直在提升，但2017、2018、2019年和今年上半年的毛利润分别在26亿、58亿左右，和 1.41 亿。亿和87亿，毛利率分别为3<@1.3%、28.6%、3<@6.1%和34.3%。它结束了之前连续三年的盈利，主要是由于销售、营销和研发费用的激增。
快手201年7、2018年和2019年以及截至2020年6月30日止六个月的净亏损分别为200亿、124亿、197亿和681亿； 2017年至2019年全年调整后净利润分别为<@7.774亿元、<@1.823亿元和13亿元，但今年上半年调整后净亏损转为净亏损近63.5亿元。
分析指出，在主营业务收入高增长的背景下，今年上半年亏损的主要原因不是业务下滑，而是大量积极长期的资本投入，如人才引进、市场推广和研发。
如期内销售及营销费用超过137亿元，较去年同期的30亿元增长357%，较2017年的近14亿元增长近880% ，占总收入的5%4.1%，而去年同期仅为1<@7.7%。同期研发支出22.5亿元，几乎是上年同期12.8亿元的两倍。 2017年不到4.8亿元，占总收入8.9%，而去年同期为<@7.5%。
招股书称，由于对营销活动、产品和服务、技术和研发的持续投资，宏观经济、监管环境或竞争形势的变化，以及公司无力应对，未来可能会继续出现亏损及时有效地进行。影响盈利能力。
不过，据业内观察，随着高额投资回报的逐渐显现，快手可能很快就会回归盈利状态。 2020年，快手将建设大数据中心，加强研发投入，储备高端人才，推动市场长期投入造成的短期亏损。
截至2020年上半年末，快手持有的现金及等价物为5<@6.68亿元，而去年上半年为3<@6.34亿元, 2<@6.34 亿，从 2017 年到 2019 年。 @6.89 亿、53.70 亿和 39.96 亿。
招股说明书警告称，全球新冠肺炎疫情进一步发展仍存在重大不确定性，目前无法合理估计疫情对公司业务、财务业绩和前景的影响程度2020年，随着市场竞争的加剧和行业的成熟，快手的用户基数增速可能会放缓。如果用户对直播的需求减少，直播收入可能不会像预期的那样增长。公司还面临监管变化、国际投资和经济贸易形势的风险。
06 最大外部投资者腾讯持股21%以上
今年9月，快手正式宣布在港交所首次上市。当时市场称估值高达500亿美元，是上轮融资估值的近一倍，募集资金高达50亿美元。 （约390亿港元），最快明年1月IPO。
据媒体总结，当时受此消息刺激，A股相关概念股日出东方、首创在线一度上调收盘，引力传媒和大众大众也纷纷收盘。
根据公开资料，成立于2011年的快手的早期投资者包括晨兴资本、DCM、红杉中国和百度。腾讯自2017年以来已领投四轮融资，是快手最大的外部投资者。根据企查查数据，IPO前，快手共进行了九轮融资。在去年12月的F轮融资中，腾讯领投近30亿美元，使快手估值达到286亿美元。
招股书称，IPO前，创始团队中，快手CEO苏华持股12.648%，程以晓持股10.023%，银信持股2. 422%，杨元喜持有2.069%。同时，腾讯持股2<@1.567%，五元资本持股1<@6.657%，其他投资者持股34.614%。
快手在招股书中称自己为“全球短视频行业的先驱”：
“原创手机应用GIF快手最初于2011年推出，GIF本质上是短视频的原始形式。 2012年，根据艾瑞的数据，我们通过一系列技术的应用，成为中国短视频行业的先行者，让用户可以在手机上创建、上传和观看短视频。
2013年，我们推出了短视频社交平台。 2016 年，我们推出了直播作为平台功能的自然延伸。据艾瑞咨询，2018年我们率先在中国短视频行业大规模使用基于深度强化学习的视频推荐算法。
2018 年，随着用户参与度的不断提高，我们推出了电子商务解决方案，以促进生态系统内的交易......同年，我们还推出了基于内容的产品和服务矩阵（包括在线游戏、在线知识共享以及其他产品和服务）以创建创新的货币化模式。 "
分析指出，快手九年的发展历程可以清晰地划分为三个重要节点：2013年短视频转型、打开商业化大门、2016年开始变现。直播”，2018年开始多元化探索。快手还在招股书中表示，“我们正在积极开发其他变现机会，通过提供在线游戏、在线知识共享等产品和服务来丰富我们的收入来源。”
07快手和快手覆盖全网50%以上用户
提到快手，话题似乎总是绕开它的竞争对手快手，即成立于 2016 年 9 月的“头条系”。
据《中国基金报》援引中信证券的分析，快手与快手在各领域的正面竞争愈演愈烈。在信息流广告领域，快手依靠先发优势和海量引擎的加持。 2019年广告收入500亿元左右，保持领先。快手凭借社会优势在直播领域独占鳌头。双方的直播电商业务增长迅速。 2020年1-8月，快手GMV同比增长<@6.5倍，闭环直播GMV同比增长3<@6.1倍。
此前有媒体报道称，字节跳动2019年中国业务营收约160亿美元，其中快手占比过半，即超过80亿美元（超500亿元人民币）。根据今年8月的数据，快手短视频、快手快车、快手火山的DAU达到6亿左右。但从去年开始，快手通过签约周杰伦、使用“浪姐”东风明星直播、买站A、签约春晚等方式实现了全面的品牌升级，并于今年9月开始公域流量分发基本盘。
两家公司几乎同时进军资本市场也令人瞩目。就在上周二快手在港上市消息传出的前一天，恰巧有媒体称，快手也在准备赴港上市，并就承销事宜与高盛等投行进行了沟通。据今日最新消息，字节跳动正在寻求估值1800亿美元的融资，并将打包快手、今日头条和西瓜视频在香港上市。
分析指出，过去一年，快手和快手的斗争已经从用户规模、产品形态、直播电商延伸到资本市场。 2021年谁会最先成为“短视频第一股”，还是有很大变数的。
不过，正如快手在招股书中所说，基于视频的社交平台变现的机会是可喜的：
据艾瑞咨询，2019年直播打赏市场规模将达到1400亿元，预计2025年将达到4166亿元，年复合增长率为19.9%； 2019年移动广告市场规模为814亿元，预计2025年为4653亿元，年复合增长率为33.7%。
2015年中国移动互联网用户日均上网时间2.90小时，2019年增加到4.35小时，预计2019年将达到5.73小时2025 年。2019 年，约 29.7% 的日均在线时间用于基于视频的社交和娱乐平台，预计到 2025 年这一比例将达到 3<@6.3%。
根据QuestMobile数据，截至2020年上半年，快手和快手在全网覆盖了50%以上的用户群和20%的用户时间。 2020年6月，短视频行业月活跃用户达到8.52亿，活跃渗透率高达70%，用户使用时长占比稳定。
中信证券表示，在短视频用户红利逐渐结束的同时，双方在产品形态、用户结构、运营策略等方面的差异将逐步消除，共同向国家级应用转型。在生态渗透的基础上，信息流广告、直播、电商等领域的变现相互渗透，带动了直播电商的快速发展。
中长期来看，随着业务多元化、海外扩张和组织架构变化，叠加5G时代更广泛的视频应用和商业模式，快手坚定看好中长期长期增长。
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