快手作为互联网社交及内容领域的标杆企业，其商业化的进展和估值难题引起了广泛的关注。一方面，商业化的步伐正在不断加速，另一方面，关于如何合理确定其估值的方法尚待解决，这一切背后究竟隐藏着怎样的奥秘？
快手商业化进展
快手目前正加速商业化的尝试，其直播业务基础稳固。根据数据，2020年的前三个季度，直播业务在整体业务中仍占有较大比重。在此期间，广告和电商领域开始显现出发展潜力，有望成为新的增长点。具体来看，2020年前三季度，广告业务占比达到了33%，而电商业务则展现了短期GMV的快速上升态势。
业务结构的调整彰显了快手致力于多元化的坚定意志。电商领域的崛起吸引了大批商家加入，而广告业务得益于用户数量的增加，拓展空间也随之扩大，这一切都表明快手不再仅仅依赖直播打赏这一收入渠道。
Snap的现状
Snap的社交特性较为突出，内容主要以视频和图片为主。然而，它尚未实现盈利。在市场上，主要采用的是PS估值、EV/Sales估值和单用户价值估值方法。其内容形式受到了年轻群体的喜爱，但盈利问题一直是一个困扰。
观察其布局，2017年对app页面进行了改版，旨在吸引35岁以上的用户，以期实现用户群体的突破。同时，也在努力拓展海外市场。尽管这种发展策略是积极的，但在盈利方面，目前效果尚不明显，我们仍需持续探索，找到适合自身的商业模式。
快手商业化模式
快手直播已成为主要的收入渠道，与此同时，广告和电商领域也在努力开拓新的增长路径。在广告业务方面，公司致力于推动收入的稳定提升，主要从用户数量增长的角度入手。他们通过举办各类运营活动，旨在吸引更多用户，并增加用户的活跃度和在平台上的停留时长。
电商平台持续进行创新，诸如扩大直播销售的商品种类，加强与其他品牌的协作，旨在为用户带来更多高品质的商品与服务。这些新策略为快手平台的商业化进程带来了新的生机。
Snap的估值方式
考虑到Snap的社交特性及其依赖单一广告盈利的模式，用户活跃度显得尤为关键，因此，在评估单个用户价值时，我们主要采用这种方法。在挑选可比较的公司时，我们通常会考虑Facebook、Twitter和微博。它们的市值与日活跃用户数平均值为232.95倍，鉴于Snap在年轻用户群体中拥有庞大的用户基础，并且在未来硬件产品和海外市场方面具有广阔的发展潜力，因此，其市值与日活跃用户数的参考范围设定在300倍至400倍之间。
这种评估方法在一定程度上是合理的，然而它也带有某些限制。随着市场环境的持续变动，如果Snap公司不能保持业务的持续创新，那么其估值结果的准确性可能会受到影响。因此，在进行估值时，必须全面考虑各种不同的因素。
快手直播业务的增长点
快手直播业务拥有众多增长潜力。返点机制能有效吸引优秀主播，诸如一些顶级主播便是因返点政策而加入，随之带来众多粉丝和流量，增强了内容竞争力。这一变化使得快手直播间的内容更加丰富多彩，吸引了更多用户前来观看。
内容丰富多样以及展示渠道的拓展，共同促进了观看用户数量的稳定上升。随着直播间展示渠道的增多，更多直播间得以获得展示的机会。此外，快手平台的游戏直播业务进展迅猛，凭借其庞大的用户基础，在这一领域拥有后来居上的优势，例如举办各类游戏直播赛事，吸引了众多游戏爱好者。
快手的估值方法
经过对快手公司情况的全面考量，我们决定采用单用户价值评估方法与分部市销率估值方法相结合。考虑到快手所处的行业发展趋势和商业模式，运用市值对月活跃用户数（MAU）的比率以及市销率（PS）进行估值，这两种方法被认为是最为合适的。在快手的多业务模式之下，我们还可以进一步细化到分部市销率的估值。
2020年的前三个季度，各业务板块的比例呈现出显著的不同。其中，直播业务已经相对成熟。然而，广告业务预计在未来两到三年内将实现高速增长，其增速可能会超过直播业务。同时，从长远来看，电商业务的货币化率还有提升的潜力。由于不同业务的发展状况各异，因此分部PS估值能够更精确地体现其内在价值。
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