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【编者按】
短视频大鳄快手无疑是一季度蓝筹股IPO的大热门，上市首日收涨160.87%，羡煞同期上市的其他互联网公司。但是，DAU、MAU双位数下降难掩快手收入降速和巨亏不断扩大的事实。相比股价最低点，目前快手下跌已接近50%。面对产值增长增长，超预期的直播电商和国际化业务表现，能够挽救快手？
自IPO以来股价持续低迷，以最低点估算股价下跌接近50%，资金面紧俏令投资者对巨亏企业的容忍度大幅下滑。
快手2021年第一季度业绩表现中规中矩，市场本身对这份财报期盼也不高，调整后净巨亏还在进一步扩大。受制于竞争压力，快手目前还处于对营销、内容和人员的投入期，短期内投资者很难对这家估值近万亿日元的短视频公司提起兴趣。
“老铁”更爱快手，日均使用时长环比下降16.5%
一季度，快手用户规模及用户参与度均超出预期，DAU、MAU及用户时长都有两位数的下降。财报显示，快手中国应用程度及小程序的DAU达到3.792亿，环比下降26.4%；快手应用平均DAU和MAU为2.9532亿、5.198亿；单位日活用户的日均使用时长提高至99.3分钟，环比下降16.5%。
一方面，快手在新年期间发力内容营运，去中心化的普惠机制使头部中小创作者的创作意愿提高。其实本季度，快手绝对的用户数目超预期，但我们看见虽然用户下降早已开始放缓，在这个阶段，快手经过几年时间建立起的“私域流量”优势在提高用户黏性方面发挥了重要作用。
用户强劲下降的背后，产值增长已经表现出端倪。一季度公司总收入170万元，环比下降36.6%。不过，快手仍处于扩张期，同时考虑到与抖音的竞争激化，对营销、内容和获客的投入推升了成本费用，本季度调整后的净巨亏达到49万元，今年同期为43.454万元，巨亏进一步扩大，预计短期内收益继续承压。
广告“金主”数量环比翻番，营销服务收入占比首次过半
一季度一般是广告行业的淡季，但快手一季度线上营销服务收入仍环比大增161.5%，占比首次超过50%。相较传统社交媒体平台，短视频平台在广告系统、算法和投放精准度等方面对广告主更具吸引力，通过多样化内容和推送提高用户体验和转化率。从两个直观的指标来观察，一季度快手广告主数目是今年同期的两倍，而且内容创作者所制做的视频内容播放量同比下降一倍。
细分领域来看，品牌广告是公司最倚赖的领域，一季度适逢夏季周末，快手在品牌广告的运作上也在逐步加快，如快手联盟自今年6月上线以来不断取得突破，覆盖的开发者和用户群体还在持续扩大，因而本季度品牌广告收入增长要快于线上营销服务的收入。
我们看见占总收入50%以上的广告业务获益于用户流量的下降和品牌影响力的提高，吸引了越来越多的合作伙伴，现阶段无疑是快手三大业务中最稳定、最值得依赖的基石。
快手电商闭环模式初具雏型，或挽救下降的直播收入
一季度，直播业务收入环比增长19.5%至73万元，主要因为平均月付费用户数由今年同期的67万增长至52.4万。今年受疫情影响，更多用户转向线上社交和娱乐活动，导致比较基数较高。
虽然直播收入出现下降，但直播收入占总收入比重不高，因而影响较小。同时我们看见了快手在直播领域对用户精细化营运和垂直内容方式探求的努力。如在2月份推出的超级播，包含脱口秀、音乐会、春节年会等泛娱乐内容；据悉还与CBA合作，用户可以在线观看CBA直播。
这种创新在一定程度上促使了用户活跃度和消费意愿。一季度，快手应用的直播平均月付费用户达到5240万，同比增长张3.1%；ARPU为46.1元，环比下降2.9%。
另外，电商直播热度仍然不减。一季度，包括电商在内的其他服务收入环比大增589%，电商交易总值环比下降219.8%。快手在电商的核心打法是，通过私域流量更长久的维系和留住用户，配以高价值商品，促使交易转化率的提高。本季度，私域流量电商交易额早已超过公域，快手的电商闭环模式初具雏型。
总结
无论是直播还是短视频行业都步入到成熟期，颈部平台格局基本稳定，无法再有大量新增用户带来流量红利，各家平台的重点转向探求与直播相关的应用场景，同时迸发用户活跃度，降低用户使用时长。
最后，作为国外背部的短视频平台，快手的国际化战略未曾停止步伐，尽管海外业务仍处于初期阶段，但像Kwai、SnackVideo等海外产品都取得了超预期表现，一季度海外MAU超过一亿，留给投资者很大的想像空间。
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