曾几何时，白鸦被看作是最懂数字化营销的互联网大鳄之一，被誉名“生态营销SaaS第一股”的有赞，也深受青睐。但资本市场的路并不这么平坦，上市后有赞未曾实现赢利，连年巨亏的经营状况开始引人关注。
财报数据显示，2021年上半年，有赞净巨亏达3.7万元。2018年到2021上半年，巨亏总量约为26亿。
业绩不尽如人意，有赞也不再是资本市场的宠儿。
去年以来，“跌跌不休”成了有赞股价的真实缩影。截止8月24日下午午盘，有赞股价为0.75美元/股，总估值129.45亿港元，相较2021年最低点下跌早已超过了80%。
有赞，究竟怎样了？
#01
连年巨亏背后
2012年，出身于阿里的白鸦（朱宁）成立了有赞（原名“口袋通”）。彼时站在天猫、微信互相屏蔽的盲区上，有赞生长了下来。
和阿里、京东、拼多多等电商大鳄相比，有赞走出了另一条中国电商技术营运模式：SaaS模式。作为一家第三方平台服务商，有赞目前拥有有赞微商城、有赞零售、有赞扬业、有赞小程序等SaaS软件产品，能在陌陌、QQ、微博、快手、百度等各类渠道开店拓客，帮助店家在线上开店、营销、管理顾客、获取订单。
这些商业模式是否能经得起市场考验，一直值得商榷。来自数据方面的表现是：2021年上半年净利为8.03万元，环比下降2.5%；经营巨亏4.49万元，环比扩大87.3%；期内巨亏3.7万元，环比扩大60.9%。
产值下降、亏损扩大，有赞赚的钱都花到哪里去了？据财报显示，有赞的收入主要由三部份组成：1、SaaS订阅解决方案；2、商家解决方案收入；3、其他收入。
其中，SaaS订阅解决方案收入主要包括了SaaS产品的订阅费，以及店家通过SaaS产品与消费者进行的超出预先规定的交易数目门槛所支付的单笔交易云服务费。明年上半年，这部份业务收入达到了5.1万元，占总收入的63%，而今年同期的占比为57.7%，环比下降6.8%。
可以看出SaaS服务费是有赞目前最主要的收入来源，且占比正在逐渐降低。逐步下降的SaaS服务收入背后，大量花费的资金成本也不可忽略。艺恩研究院教授兼首席剖析师张毅曾在媒体专访中提到，“SaaS产品基本上80%的开发在前期，20%用于产品更新。有赞之所以持续巨亏，其实是市场推广和运维的费用相对更高。”
不仅SaaS业务收入能够说得过去之外，有赞其他两个来源的收入都有所增长，其中店家解决方案收入环比降低15.2%至2.9亿，其他收入环比降低17.3%至6333万。
一边是收入层面更加依赖SaaS业务，一边是急剧下降的开销，陷入巨亏泥沼的有赞，面临着巨亏再度扩大的难堪局面。
财报数据显示，2021年上半年，有赞的销售支出约为4.4亿，基本蚕食了4.87亿的毛利，环比下降29%。
对于昂贵的销售支出，有赞的官方解释称，主要因为销售人数降低因而销售人工支出降低，以及渠道佣金支出降低所致。业内人士觉得，销售费用高涨，一定程度上也在暗示有赞极度依赖销售驱动的下降模式。
除销售支出急剧降低外，行政支出也环比下降42.4%，达到了1.49万元。其他经营支出也环比降低46.4%至2.97亿。
赢利模式单一、各项开销昂贵，究竟怎样实现赢利？成了有赞急需跨过的难关。
#02
失于快手后的突围
众所周知，吃到陌陌生态的第一波红利的有赞，在过去始终和“微信”、“私域流量”等标签深度捆绑。
除此之外，在过去两两年里，有赞和快手的合作，也成了它在业务端的一大的亮点。2019年，有赞的总GMV里快手的占比早已高达40%。
但是，今年开始，快手一边成立自己的供应链体系，一边推广“快手联盟”，开拓店家进驻快手小店，致使有赞形成于快手得到交易额持续下降。有赞CFO俞韬在年中业绩会上的发言也否认了这一点：“今年上半年，我们观察到快手在尝试发展自己的电商交易闭环，因而，我们来自快手形成的交易额在持续收缩。”
这一点在财报数据中也有迹可循。数据显示，去年一季度，快手占有赞总GMV占比已降至20%。“预计全年快手GMV的占比会升高到10%～15%。”俞韬如是说。
深受快手自建电商体系影响，有赞在顾客续约方面，短时间内仍遭到击溃。财报显示，2021年上半年，有赞新增付费店家数目达到19054个，相比今年同期的32359个，增长几乎腰斩。
对大平台的依赖性偏低，既加快了有赞初期的成长，也制约了未来的发展。下降遇阻，续费用户流失便是最好的侧写。
关于快手的业务布局落败，有赞开始突围新的方向。
去年，有赞发布K100战略合作计划，针对KA大顾客，基于有赞云PaaS平台订制能力，提供全渠道数字化系统方案、私域营运咨询服务、私域营运规划和落地服务。
2021年上半年，有赞总GMV达到481亿，环比下降4%。其中值得注意的是，来自分店SaaS产品的GMV下降翻番，占比总GMV的25%。
其实，新零售业务的发展早已初见成效，成了有赞的一个新加码点。
去年1月，有赞投资2.12亿，领到了伯俊软件15%的股份；5月，又发布公告拟认购爱逛10%股权，而两笔开支的目的都是建立有赞新零售服务。
上半年，有赞还发布了新零售业务品牌“有赞新零售”，即将启动了“ONE战略”，推出了专门针对KA顾客K100战略合作计划，为100家行业推动者（小型品牌和零售商）提供全渠道数字化系统方案，以及私域营运等各种服务。
其实，有赞推出的K100战略合作计划，也反映出了另一个经营趋势，即从中小店家发家的有赞，正在趋于于精耕小型零售服务商。
这一点也可以从财报数据中管中窥豹。2021年上半年，有赞新增付费店家数目达到19054个，其中存量付费商户下降，而商户ACV（平均协议金额）却逆市下降达到了12811元，环比下降8%。
AVC的持续下降，代表着订购高阶版本SaaS产品的店家数目提高，也从侧面反映出了有赞被越来越多的大小型顾客所追捧。除此之外，还有一个值得关注的新业务拓展方向是，有赞推出了国际化产品AllValue。
但目前该项业务尚未见成效，具体成效仍有待时间的审视。
#03
白鸦梦醒
2017年时，有赞的创始人兼CEO白鸦曾在内部电邮中提及：有赞要深度对标目前全球最大的交易SaaS类产品Shopify，将在产品技术、GMV、收入全面超过Shopify。
而要赶超Shopify，根据他的构想，SaaS业务在中国的赢利路径基本为：五年投入，第四年微利，第三年开始赚回所有过往所有投入，第七年躺赚。
几年过去了，“躺赚”没有实现，但成功走到了上市；上市两年后，别说“躺赚”了，仍然未能实现赢利的有赞，还在亏本赚吆喝。
值得关注的是，在2021年上半年，有赞的研制总额为3万元，环比下降44％，发布了企业陌陌助手、导购助手、CRM等重要产品和解决方案，以全域营销、导购分销、会员营运为三大下降蓝筹股，为顾客带来下降价值。
只是，现现在，SaaS服务赛道上，并不缺抢跑者，不仅微盟等老对手，陌陌也相继上线了小商店等功能，更是利用视频号出圈效应，推出直播任务，捆绑住大品牌顾客，进一步蚕食有赞原有市场。
大鳄下场分食的恐惧，传导到有赞上，只能通过优化自身产品能力、提供更多增值服务，以维系现有大顾客资源。
犹记得白鸦今年在内部全员短信称，有赞服务的店家GMV正式超过千亿，有赞将从一个SaaS为主的解决方案公司，弄成为顾客营运数据的智能服务公司。
但从现阶段来看，有赞的重点业务仍聚焦在各平台的商户上，数据服务这项“技能”，有赞其实还没有解锁。
SaaS业务下降头晕，押注短视频平台成效未知，只能说，作为SaaS行业的领跑者，还在积极探求新发展出路的有赞，未来一直拥有巨大的发展空间。
其实脚塌实地，对于创始人白鸦来说变得更为现实。
End
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