事件：
2021年12月27日，快手与美团宣布达成互联互通战略合作，快手用户可通过美团小程序下单。双方还将基于服务零售供应链与UGC内容所展开优势互补合作，将有助于本地生活服务店家链接「内容拔草」等多元场景下的增量需求。
在反垄断不断纵深推动的当下，各互联网平台互通互联的节奏显著推动，互通互联对各平台来说究竟有哪些影响？互通会带来如何的局面呢？对此，我们点评如下：
事件点评：
首先，双方就互联互通作为出发点，是迎合了监管和时代的需求。在反垄断的大背景下，大平台之间不再遵循着哪些事情都要自己做完的心态，互相开放各自平台的流量和业务，各取所需，在现有的竞争格局下边，对两者都有益处。
那么栖身到各自业务层面上，到底会形成哪些积极疗效？
我们觉得这次合作，对美团及快手来说，会在以下几个方面形成较为积极的影响：
1.对于美团来说，借助于快手的流量去切入兴趣推动消费的相关流量（包括LBS定位以及快手更多掣肘的私域流量），给美团到店业务与订餐业务带来新的基于兴趣消费的流量。
大家是否记得年初一季度的时侯市场以前出现过一阵指责美团到店业务的声音，主要缘由在于抖音开始在一线城市大搞到店业务，抖音到店扫码可获取额度比较大的让利。然而发展了大半年甚至一年时间了，抖音的LBS业务最终还是基于兴趣电商的逻辑，并没有切入到美团到店业务的核心基本盘。美团到店业务核心基本盘是有需求就会打开美团和大众点评来找饭店和订购优惠券，并非是抖音所擅长的刷短视频刷到感兴趣了再去尝试。那么美团此次与快手的战略合作，能否理解为在美团到店业务基本盘稳固的情况下，美团希望通过快手的流量去切入兴趣推动消费的相关流量。对于到店业务来说，这块属于新增流量，在这么内卷的国外互联网生态下，在到店业务美团早已渗透率到顶的情况下，切入一块新的流量，对于美团来说无疑是愈发利空的。
同样的道理也适用于订餐业务。同时快手的流量更多的是给与私域，互关的关系链条在快手生态中更频繁且稳固，因此对于订餐这些显著存在供给直径的业务来说私域流量是更为重要的。这也可能是抖音强中心化业务很难变革到强位置的推广很难做上去的诱因吧。
2.对于快手来说，本次互通互联，有助于提高公司数据与流量的价值，释放更多的广告等商业价值。
对于快手来说，公司目前依然处于高速的扩张期，短视频业务目前还仍然处在烧钱的状态，公司从现金流层面来看，无暇顾及更多新业务的扩张，当下快手更应当将业务中心发展核心兴趣电商上，而且短视频和直播电商业务又在竞争对手太过强悍的压力下须要花费十分多精力来应对。所以把流量交给合作伙伴，作为一个流量渠道去攫取分佣甚至是广告费，思路是没问题的。我们可以看见欧美大平台，FB和GOOGLE虽然都是靠的合作伙伴们提供的广告费和佣金分成做到万亿美金估值，所以并不是说一切东西须要自己做才叫不low。
需要思索的是，每个团队都有自己的能力圈，特别是对于快手这类纯软的公司来说，本地生活是属于脏活累活的业务，两手不沾阳春水的产品和营运本身就难做得好好。这也是我们理解抖音无法做好本地生活这类LBS业务的缘由。同时，流量在公司内部，是生产资料，是资源，公司内部在考虑是否扩充新业务的时侯，也要考虑到该业务对流量这些生产资源的利用率能做到多高，也就是ROI能做到多高。
因此综合来看此次的互联互通，是美团和快手双方各取所需的挺好的选择，对美团来说是获取更大的流量，对于快手来说，是深挖自身流量价值，赚取自己合理的回报，我们在前期对美团与快手的三年报进行了深度剖析，确实可以看见双方都在加强自己的能力，同时保持在个别核心领域的投入。
美团：本季度继续创历史新高，外卖与到店业务保持稳定，新业务仍在加强投入
美团本季度实现收入488亿元，创上市以来单季度收入最高值环比下降37.9%超过彭博一致预期的485.73亿元，Non-Gaap净利润为-55.3亿元，本季度巨亏有所扩大，从业务分布来看，新季度美团外卖占比为54.2%、到店业务占比为17.7%、新业务占比为28.1%。
图 美团上市以来各季度收入（亿元）及增长（%）
1.外卖业务
2.到店、酒店及旅游业务
本季度，美团到店、酒店及旅游业务受益于医疗、宠物、亲子、健身和休闲娱乐品类的推动，加强了商户的覆盖率并覆盖了更宽广的低线市场，本季度实现收入86.21亿元快手业务24小时在线下单免费，YOY+33.1%，经营收益为37.84亿元，YOY+35.8%，经营利润率为43.9%，同比略增0.9%。
3.新业务
从美团本季度的表现来看，本季度美团的下降仍然稳健，相较于友商（阿里的饿了没、其他社区团购），美团的业绩显著更优，从新增年均活跃用户来看，美团的渗透率还在不断提高，平均交易次数还在大幅度下降，本地生活大鳄的无边界扩张还在继续快手业务24小时在线下单免费，用户还未到天花板，而美团打车、社区团购等新业务也在不断加速发展中，我们对美团未来的发展仍保持豁达，阵痛后可以轻仓布局。
从订餐双数来看，Q3的订餐订单数创下单季度新高，表明美团的扩张还在继续，在低线级城市不断下沉，全面推升了美团的订餐规模。
三季度美团餐饮订餐的经营利润率同比二季度的10.58%大幅度下行至3.31%，主要是餐饮订餐分部的经营溢利由2021年第二季度的人民币24亿元减至2021年第三季度的人民币8.76亿元，该分部的经营利润率同比由10.6%减至3.3%，金额及占收入比率降低主要因为季节性配送补助（高温、台风、暴雨等极端天气在三季度较多）增加所致。
本季度的年度活跃交易用户为6.675亿，环比上个季度降低3910万，同比今年Q3则降低1.91亿，相较于年初则降低1.569亿，这个年度用户数的下降，在所有大的平台型公司上面是最多的，继续赶超市场预期。
平台上的粘性持续提高，反映在平均每位交易用户的年交易数从2020Q3的26.80次提及了34.40次。
因此，从以上几个关键数据可以看见，美团的无边界扩张还在继续，用户还未到天花板，而美团打车、社区团购等新业务也在不断加速发展中。
快手：黏性提升，电商和营销加码变现
快手本季度实现收入206.19亿元，YOY +36.22%，本季度营销收入表现亮眼，部分营运数据也表现相当不错。
线上营销、直播与其他服务，收入占比分别为53.2%/37.7%/9.1%，直播收入占比继续增长，营销收入占比则提高至超过50%，成为公司的主要收入来源。
1.线上营销服务：
线上营销服务收入由2020年同期的人民币62亿元降低76.5%至2021年第三季度的人民币109亿元，主要是因为流量下降以及广告主数目降低，这得益于广告精准度以及广告主的用户体验提高。
2.直播：
2021年第三季度直播业务收入为人民币77亿元，2020年同期为人民币80亿元。
3.其他服务：
其他服务收入由2020年同期的人民币12亿元降低53.0%至2021年第三季度的人民币19亿元，主要受电商业务的下降推进，本季度快手电商实现GMV为1758亿元，YOY+86%，其中快手小店的闭环交易的GMV占比持续提高至91%，主要由于快手投入了更多资源和精力在底层基础设施建设，逐步提高了电商直播的日活渗透率，并不断扩展SKU，丰富供给，提升匹配效率，强化用户体验，同时逐渐提高了电商的爆光。
服务商体系的建设也是快手电商发展的重点之一，三季度开始大力发展品牌基地、战略服务商，快手的服务商绑定店家支付GMV占盘面比持续提高，有效地帮助了快手店家提高专业化、系统化的营运能力。此外，在品类扩张方面，公司将更多商品引入官方优选平台好物联盟，做更精细化的匹配优化，三季度好物联盟GMV占比持续提高，并持续加强了对品牌电商的投入，品牌GMV下挫电商盘面，在服装、快销、数码、家电、珠宝玉石等主力行业都作出了成功的案例。越来越多的品牌进驻快手平台。
三季度，公司继续加强对信任电商的投入，推出更多用户体验的保障举措，加强平台整治。月度ARPPU持续下降，今年9月快手电商月复购率进一步提高至70%以上。
用户数据：本季度，快手应用平均MAU达到5.72亿，YOY+19.5%，，平均DAU达到3.204亿，YOY++17.9%，单季度净增6670万。主要系公司不断优化用户获取效率以及留存率情况，不断推进与拓展内容、商品及服务供给，和持续建立行业领先高效个性化内容推荐技术。
运营亮点：
本季度快手应用的日均流量环比下降近60%。持续强化平台特色社区气氛和社交属性建设，本季度快手DAU/MAU比列在55.9%，基本维持稳定，表明用户的粘性早已较强。在用户使用时长方面，2021Q3快手日活跃用户日均使用市场为119分钟，同比+35%；持续进行内容侧的建设，优化内容分发策略，快手短剧在Q3的DAU达2.3亿， 累计观看量超过1亿的短剧超过了850部；体育内容也是从今年开始注重投入的内容垂类，Q3体育类内容消费较今年环比下降超过150%。
快手作为去年恒生科技指数上面表现最差的公司，上市之后估值从一万多亿跌至目前不足四千亿，让市场对于快手的前景担忧显著提高，从快手DAU/MAU的百分比来看，快手对于用户的粘性确实是在逐步提高的，在日均使用时长方面，快手21年相比20年还在提高，根据相关数据公司披露的数据显示，日均使用时长占比方面，快手由去年同期的7.9%提高至明年的10.5%，提升显著。
中常年，我们依然看好短视频赛道，三季度的下降也给了快手实现中常年实现4亿DAU目标的信心。用户和时长下降主要由于提供了更多的内容、商品和服务。内容侧，泛知识垂类推出了泛知识辩论赛，短剧、体育的观看量和时长也有挺好提高；商品侧引入新的品类丰富用户选择；服务侧，积极探求更多场景视频化机会，同时针对公私域特性，持续提升分发效率，提高用户的消费体验，最近也在单列上下降中降低了更多关注创作者的内容，一方面强化了用户对感兴趣内容的推荐，另一方面也加大了公私域流量的转化。流量目前的下降比预期节奏更快，未来会以用户需求优先，持续迭代发展策略。
在广告侧，三季度快手广告表现优异：广告监管和宏观经济下降的背景下，一些广告主收缩、调整了预算。但是公司的广告增长快于行业，持续获取了更多市场份额。原因在于：
1）短视频行业整体在广告主处获得了更多的偏爱，叠加公司的社交平台和内容社区定位，公私域流量的组合，有一定的广告主预算倾斜。平台自身来看，Q3流量下降强劲，助力广告业务保持高速发展，随着广告素材和推荐能力优化，Q3公司广告加载率仍按计划小幅提高，并开办了新的广告位。
2）广告系统和产品不断迭代，小店通和面条打通产生磁力双子，客户可以同时在公私域投放，提高决策效率，在流量基础上释放出更多广告位。
3）销售和服务能力提升，积极扩大行业覆盖，优化直营和代理渠道管理，同时快手正在逐渐得到品牌广告主认可；
4）快手为广告主提供了内生闭环的交易生态，大体量电商GMV促使快手在有条件的环境中保持自己的下降节奏。长期对自身广告业务下降保持信心，快手目前广告业务市占率仍有很大空间，未来会加大用户体验优化、对广告主的赋能以及自身变现能力的提高。
在变现方面，快手也在不断增加直播的收入占比，在线上营销与其他服务的收入占比不断提高，在2021年营销已然成为快手的最大收入来源，展望未来，快手能够利用高粘性在兴趣电商与线上营销打开更大的下降是未来最大的看点所在。
