传言已久的快手IPO总算有了实质性进展。11月5日午间，快手即将向港交所提交了IPO招股书。不出意外，其将大几率摘得“短视频第一股”的桂冠。
9年的时间，从最初的工具型应用GIF快手，到如今短视频、直播领域的大鳄，快手市值早已高达500亿港元。可以说，外界通过这份招股说明书首次真正了解到快手真实的模样，并且在6400万付费用户、1096万元GMV以及3.02亿日活用户之外，现今的辉煌成绩也渐渐透漏出了“天花板”下的弊端。
快手的快与慢
埋首加速快逃其实是形容近五年来快手发展的最好词句。按照招股书显示，快手的产值从2017年的83亿人民币，飙升至2019年的391万元人民币。而截止2020年6月30日，仅仅半年时间内快手就实现了253万元产值，环比下降了48%。
收入结构方面，得益于直播电商行业的火热以及快手在相关业务上的突破，其电商业务增势显著，其实透过去年快手将直播电商业务的GMV目标从2000亿调整到2500亿，我们也隐约听到辛巴、散打哥、方丈等名子不断出现在成绩单的后面。
确实，从快手直播间里出现国外最早的电商雏型——核桃砗磲开始，其直播电商业务的下降就仍然令人瞩目。不过从整体占比来看，直播业务仍然是公司净利的绝对主心骨。招股书显示，自2017年至2019年，快手直播业务的收入分别为79万元、186万元以及314万元，2020年的前6个月为173万元。
在直播占产值绝对主力的同时，快手也仍然在尽一切可能进行业务的多样化拓展。其目标非常清晰：防止业务的单一化和局限性，用多样化拓展天花板的高度。
四年前，快手的直播功能上线，彼时直播作为互联网行业最热的风口，千播大战激战正酣。基于自身的定位和调性，无数老铁们的礼物曾给快手带来了它最想要的东西。2017年，直播收入占到快手总产值的95.3%，几乎贡献了快手全部的净利。并且，广告、电商、泛娱乐等新业务的拓展早已势在必行。
随着业务多样化的推动，快手直播收入的占比开始逐步减少。2019年直播产值占比为80.4%，明年上半年则进一步缩小至68.5%。这其中，线上营销服务承当了多样化的重担，2020年上半年，快手线上营销服务收入达到72万元，较今年同期下降222.5%。
不过，具备先发优势的快手（组建9年），和主要竞争对手抖音的整体竞争中，在广告业务及用户下降方面却仍然“慢了一拍”。
在快手的招股书中可以见到，其APP应用的日活用户量在2019年6月30日达到1.55亿，2020年6月30日下降到2.58亿，增速为66%。反观抖音的日活用户量，截止2019年7月末为3.2亿，到2020年1月降低到了4亿，最新数据（去年8月份）早已高达6亿。目前抖音APP应用的日活比一年前下降了87.5%。
直接反映在广告业务的产值方面，差别就比较显著了。抖音2019年的广告产值约为650万元左右，快手今年的广告产值约在120亿到130亿，相差近五倍。这些差别，一方面或来自双方用户总数及属性的差异，另一方面则来自内容诠释方式的差异。
快手的双列模式相较于抖音的单列模式，被业界觉得在推荐精度和广告主热情方面都具有一定劣势。相关互联网行业观察人士对懂懂笔记表示：“快手本身比较下沉的特点，加上过去双列的内容展示方式对其商业化仍然有一定限制。双列的方式相当于给了用户很大的自主权，但对于品牌方而言并不是这么友好。品牌方要的就是更多的爆光、展示，用户自主选择的话都会相对少一些。”
对此快手也在作出调整。我们可以看见快手在最新的一次改版中大大提升了单列模式的比重，目前用户步入快手默认的也是类似抖音那样的单列方式。并且这也引起了另一个思索：广告行业和广告主是否还须要“第二个”抖音？
100多亿换来什么下降？
在招股书中有一点值得注意，明年上半年快手平台的日活、月活用户量，以及广告及电商产值都有一定幅度的下降，尤其是用户使用时长截止2020年上半年早已达到85.3分钟，环比增速十分显著。并且，这种下降是构建在快手去年前六个月耗费137万元猛砸广告和营销的基础之上，而结果彰显在快手的收益方面，是高达63万元的净巨亏。
这样的投入对应其日活环比增速的66%，就有些“捉襟见肘”了。同时，尽管快手的直播电商GMV在巨幅下降，去年的目标高达2500万元（相比今年的596亿急剧提高），但反映在产值里（招股书中列为其他业务）则过分孱弱。今年的596亿GMV仅带来2.6亿收入，明年上半年的直播电商GMV达到了1096万元，但收入仅为8.09万元（约占总体产值3.2%）。
从另一个角度来看，在电商业务（及游戏）的经营及管理模式上，快手有着自己的坚持和理念。与其他互联网社区不同，快手仍然坚持普惠的价值，创立很长时间里都不签约主播、不接入MCN。这些理念的确给了更多草根凸显自己的机会，但隐患则是自身丧失了对于肩部主播以及达人的控制力。
在电商业务上，很长时间以来快手平台上的“家族”在某种意义上饰演的就是MCN机构的角色。只不过这种“家族”不是为快手服务，而是在构建自己的私域流量。
固然，一个直播、短视频平台在发展早期，私域流量所形成的集聚效应可以提高主播直接的打赏收入，平台也因而获得了更多分成。但面向直播电商时代，这并不是哪些好事。一个最典型的案例就是，目前快手平台上已然产生了以辛巴为首的六大“家族”gif快手 热门，而其在产值上则要高度倚仗这六你们族的电商直播业绩。
快手相对下沉的社区气氛蕴育了这种颇有江湖气息的“家族”，一方面她们在平台流量以及直播带货上确实为快手带来了“好看”的数据。另一方面，那些家族式的营运模式也将流量留在了自己的圈层内，某种意义上这也对平台产生了一种尾大不掉的困惑。
2019年，“辛巴家族”的电商直播GMV为133万元，而整个快手平台的电商业务GMV为350亿，也就是辛巴家族一年的GMV占到快手的三分之一。流量这么集中，对于快手而言势必要在竞合中找寻更多的反制机制。
作为快手目前最大的带货主播，辛巴曾在直播间直播喊话快手官方，称自己可以调动国外所有的资源，要“珍惜他的能耐和资源”。可见，当时快手内部没少为这个“刺头”头疼。
目前快手的那些脸部“家族”大多早已深入到了电商供应链领域，而不再是一个销售渠道的角色。对于肩部主播而言，将供应链和粉丝都把握在自己手中，才才能保证自身最大的话语权和利益。但对于平台而言，肯定不会乐见主播们的自立山门。
去年5月27日，快手与易迅达成战略合作后，提出的核心理念就是将电商供应链部份交由易迅来负责。这儿一个很大的诉求，就是快手须要易迅提供的电商供应链来强化对电商业务以及脑部主播们的控制力。
2020年快手将电商GMV目标提高到2500亿，相比今年压力巨大。从招股书来看，快手电商业务截止2020年6月30日的六个月，商品交易总值早已达到1096万元人民币，用户平均月复购率超60%。假如依照这个趋势，2500亿GMV目标应当有望实现，而这一闪亮的成绩仍须要“家族”们的倾力支持。
辛巴此前发布的2020年GMV目标是400-500亿，假如双方最终都完成了预定目标，辛巴家族最终将占快手电商总GMV的16-20%份额。
对于那些大主播，快手在倚仗、妥协的同时，反制手段也在持续放出。一方面是约请名星进驻，激活名人带货，甩掉往年带货方式过LOW的困局，产生紧贴一二线城市消费者的新圈层。并且这一块投入也是巨大的，名星名人代言或则合作须要大量市场营销费用的支撑；另一方面，在强化供应链端与易迅的合作同时，构建与完美日记、韩都衣舍、荣耀品牌的合作机制，通过“超级品牌日”等方式构建用户口碑。这一措施的成绩早已渐渐呈现，但从另一个角度来看又刚好走入了抖音的“势力范围”。
最大困局恰恰是快手
实际上，快手与抖音的竞争现在早已不在一个维度上，快手的业务矩阵仍是以快手应用为主，而旁边的对手则是抖音+猕猴桃+火山+明日头条+TikTok……
今年6月，快手内部提出要在2020年新年之前完成3亿DAU，也就是“K3会战”。在这个过程中，网赚模式的急速版和鼠年晚会红包是两大重点。明年2月，快手宣布突破3亿DAU，彼时国庆长假刚才过去，所以从结果来看，K3会战成功地帮助快手实现了预定目标。
不过，这份下降的背后是快手巨大的、不计巨亏的投入，同时也渐渐显漏出了自己的天花板。
招股书显示，明年上半年快手的营销支出为137.1万元，早已超过整体收入的一半（总额环比下降了354%）。高额的营销开支不止给快手带来了63万元的净巨亏，也曝露出用户下降的嗜睡。
假如说砸钱换来用户下降是快手才能接受的，这么K3会战之后用户下降幅度的疲弱，则是其现阶段要面临的一个主要问题。按照招股书显示，截止去年6月30日，快手平均DAU为3.02亿，这意味着从去年年初到现今快手的DAU增速显著落后于抖音。
其实，这并没有遮蔽快手在月活用户和用户使用时长方面同步下降的巨大亮点。其应用月活用户量在2019年为330亿，去年6月则达到484.6亿，半年时间下降了近154亿；用户使用时长则是从今年的75.6分钟，下降至今年6月份的85.3分钟。可以说，快手的活跃用户平均每晚在快手上耗费了将一个半小时，这个数据还是相当惊悚的。
这么，抖音方面的相关情况又是怎样呢？
就在快手递交招股书的前三天，字节跳动方面也传来了一些新消息。据彭博报导，字节跳动正在与投资者商谈一轮支出为20亿港元的融资。融资完成后，字节跳动市值将达1800亿港元。据悉，字节跳动将寻求促进部份成熟业务在新加坡上市。这儿指的成熟业务主要指的就是抖音、今日头条和菠萝视频。
目前抖音的DAU早已超过6亿。作为两大腿部短视频应用平台，快手早已落后了抖音一个身位。而被外界称为“APP鞋厂”的字节跳动，在过去五年也一遍又一遍地定义了流量收割机：不仅算法技术、产品理念、公司文化等诱因gif快手 热门，字节系产品之间的联动也在一个又一个新品的应用诞生中起到了重要作用。
这儿面的道理，虽然和快手直播里小主播屈从大主播，大主播给小主播倒流是类似的。回顾辛巴在快手崛起的经历，最初就是靠给各个大主播疯狂刷礼物来获得大主播的倒流。现今，最初哪个为辛巴倒流的大主播初瑞雪早已成了他的妻子。而成为快手一姐后，辛巴也在用自己的流量为家族内部的“徒弟”们倒流，产生了自己的家族流量矩阵。
相较于字节系的APP矩阵，快手目前最大的困局就是平台的单一。提及字节跳动，我们会想到抖音、今日头条、西瓜视频、火山小视频、懂车帝、大力教育等等，而快手虽然只有快手，最多再加上一个逐步被时代遗忘的A站。诱敌作战的状态也在一定程度上限制了快手未来的想像空间，增加了天花板的高度。
这正是快手亟待早日解决的问题，快手必需要有“后手”。
【结束语】
近9年的发展历程中，快手仍然都是一家典型的技术驱动企业。这样的DNA帮助快手在过去几年每次面对重大战略转变时，都极好地把松开了风口，包括从以前的工具型应用转向短视频、直播业务，再到电商业务的举办等等。单凭一个平台的蝶变，快手现在高达500亿港元的市值的确令人羡慕。
但同时，快手在一些细分市场上也略显后知后觉，例如社区生态、主播关系、电商生态等等，其实这也是技术男的一个弊病。在可预见的未来，快手和字节跳动两家就会相继登录资本市场，届时她们也将愈加真实地将自己好坏诠释在公众面前。假如要问未来快手最大的弱项到底在哪里？又将怎样突破目前依稀可见的天花板？答案显然不在字节跳动这边，而是在此前公司内部热议的那篇文章——《谈谈我司的病》里面。
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《小米生态链战地笔记》、《微信思维》、《微信力量》三本畅销书的作者。
