3月29日港股收市后，快手发布了2021年第四季度财报，这是一份几乎在任何层面都超出预期的财报。
此前，雅虎财经13位分析师预计快手平均营收232亿，平均亏损45.9亿。
财报显示，快手营收244亿快手业务平台，Non-GAAP净亏损35.69亿。营收超预期，亏损收窄远好于预期。
事实上，虽然快手的亏损额在2021年Q3小幅回升，但亏损率已连续3个季度收窄，季度亏损率较2021年Q1的28.9%明显收窄14.6 % 到第四季度。
尤其是四季度，在亏损额缩小的同时，收入环比和同比均大幅增长，亏损率较一季度下降14.3个百分点。
2021年全年，快手的营收为811亿元，也超过了彭博社此前一致预测的801亿元。
简而言之，快手是增收节支，收入在上升，支出在下降。这是典型的降本增效的高质量增长。我们可以通过查看它的支出来了解它是如何做到的。
从支出来看，快手主要投资于营销、行政和研发。至于最大的营销投入，由于快手赞助了2020年春晚，2020年Q1的营销支出猛增，占收入的65%，此后连续几个季度逐渐下降。随着公司2021年上市，快手将在营销和获客方面再次进取。2021年春节，先后赞助了当地多个省市、台湾地区的春晚，此后又赞助了奥运会、NBA等全球体育IP。但营销占比连续三个季度下降，2021年Q4下降到41.9%的合理区间。研发和管理的比重也连续两个季度下降。随着收入的持续增长和这些支出的合理控制，可以预计，快手在后续成本支出中可能会有更好的表现。
更令人惊讶的是，花费的钱更少，但用户增长仍在继续。
传统意义上，一、三季度是短视频的旺季。众所周知，一季度有春节和寒假，三季度有暑假，2021年三季度还有夏季奥运会，但四季度的快手用户依旧生长。每天和每月的活动都增加了，不得不说这超出了大多数乐观者的预期。我们知道，第三季度的 MAU 增长是前所未有的，单季度净增加 6600 万用户，第四季度又增加了 500 万。第三季度的日增长同样惊人，净增2700万，第四季度又增加了300万。. 这大大优于过去的季节性表现。此外，用户的日活跃月活跃率依然居高不下，并且还在逐年增长。从 2017 年的 49.3% 上升到 2021 年的 56.6%，说明用户粘性在持续。推动。
另一个证明平台用户粘性增加的数据是用户时间。第四季度单季度用户日均使用时长达到118.9分钟，同比增长32.3%，2021年全年。时间也增长了27.7%，第四季度的表现甚至比全年的高速增长还要快。
如果将日活跃用户乘以用户时长，大致可以算作快手的流量。我们发现第四季度的流量增长了57.7%，为平台的商业化奠定了良好的基础。电子商务和广告都依赖于用户和基于时间的流量增长。
再加上第四季度营销支出的抑制，这一增长更为可观，充分表明快手在效率和质量上有所提升。
快手的业务主要分为广告、直播等三部分。
经过几个季度的发展，广告业务已成为快手收入的主要来源。从 2019 年第三季度占总收入的 20.1% 到 2021 年第四季度占总收入的 54.2%。第四季度，广告收入同比增长 55.5%-与去年同期相比，仍远高于 35% 的整体增长率。
成熟的直播业务四季度表现稳健，达到88.27亿，环比增长14.3%，同比增长11.7% -年。可能进入滞胀甚至下滑阶段。”虽然直播业务表现出人意料，但在快手总收入中的占比持续下滑，从2019年Q3的79.4%降至36.1 2021年Q4的%，不是直播业务不好，而是广告等业务做的太好了。
其他业务主要由电商业务的佣金构成，电商商家和主播投放的广告属于广告业务板块。四季度其他业务收入为23.67亿，环比增长27.3%，可见电商Q4旺季的季节性，同比增长40.2% 同比，则与 GMV 的增长高度相关。如果假设其他业务只有电商提成（其实还有一些其他的新业务收入，比如本地生活等，但是占比极低），那么基本上可以认为这个占比该业务对季度GMV的影响是快手电商的佣金率，第四季度提成率0.99%，仅比2020年Q4略高。按照平台大部分品类2-5%的政策，仍有很大空间其他快手业务有所改善。就是扩大GMV规模，培养用户习惯，提升物流、服务等用户体验。
四季度GMV达到2403亿，同比增长35.69%，环比增长36.7%。虽然增速明显下降，但与中国电子商务市场的平均水平相比，增速约为 6%。快手电商的环比增速依然值得期待。
按年计算，快手GMV达到6800亿，同比增长78.4%。预计2023年突破万亿大关。2018年8月，快手才开始电商业务，短短5年就达到万亿规模，充分体现了短视频在电商业务的潜力，快手占据了非常好的赛道。
由于快手已将主营业务从直播转向广告、电商等其他业务，后两者的毛利率将远高于直播业务——直播奖励需要分成约55%有锚，所以整体快手的毛利率在逐年上升，从2017年的31.3%到2021年的42.3%。
当然，随着快手在内容领域持续投入短剧、奥运等优质IP，这将给广告业务的毛利率带来压力，但也将大大提升稀缺性、独占性和多样性平台的内容。是强化用户心智和平台特色的最佳方式，为长远发展筑起护城河。
2021年，在线营销和广告服务将成为快手最大的收入来源。该业务板块的年收入将达到427亿元，同比增长95.2%，占总收入的比重也将由2020年的3增加。7.2 % 到 52.6%。快手上的广告主数量较2020年同比增长60%以上快手业务平台，广告系统和产品的迭代也赢得了更多品牌广告主的青睐。快手全年品牌广告收入实现了150%以上的同比增长，增速超过网络营销。从整体营收增速来看，快手广告业务在行业内的市场占有率不断提升。
电商业务方面，2021年快手将重点推进品牌自播，第四季度知名品牌自播GMV较2021年Q1增长9倍。
2021年6月以来，快手组织架构持续迭代提升快手整体运营效率。在营收保持高速增长的同时，亏损收窄，说明快手的变化是明确的、正确的。
2021年以来，短视频行业也出现了一些新的变化。比如各个平台开始越来越重视版权，对专业内容的认可度也越来越高，进而延伸到短剧、体育IP、金融、医疗、金融等各个行业。专业内容不断被挖掘。笔者此前认为，这可能意味着短视频作为一个内容平台，正在经历一个内容升级过程，类似于电商行业的天猫化。
快手提供的数据显示，截至2021年底，《快手星芒短剧》已孵化出240部独家定制剧，其中100多部播放量过亿，吸引了大量高线城市女性用户. 大型IP“快手新智博”覆盖金融、科技、法律等十余个领域，联合知识专家、专业机构、平台知识主播，推出数万场知识直播。《2021快手内容生态半年度报告》显示，时长超过60秒的短视频中，法律、科学、金融等知识短视频的数量增长最快。
如果短视频行业完全由UGC内容主导，强者为强将是必然趋势，他将成为微博这样的主导者；而如果PUGC内容乃至PGC内容开始引领内容消费市场的变革，那么这项业务就会成功。多平台模式将获得良好的市场和发展空间，就像电子商务行业将进入多寡头竞争局面一样。
从最新的年度数据来看，短视频的发展越来越凸显PUGC和PGC内容的价值，不同平台在内容深度上的努力强化了自身的特色和心态，在扩张的同时进一步强化了垄断他们的用户群。用户，最终每个人都会有自己的特点，才能活得好。这种趋势显然是最适合快手发展的形势。
最后，我想补充一点，中国互联网行业的主流公司最近都交出了超出市场预期的财报，包括快手、美团、拼多多的第四季度。这表明，无论是市场增长，新生代互联网公司仍处于上升周期。或者说组织效率，还有潜力可挖，这显然也给了岌岌可危的互联网行业带来了提振。#投资炼金季#$快手-W(01024)$$bilibili(BILI)$
