8月9日，中国有赞（8083.HK，以下简称“有赞”）公布2022年上半年业绩报告。报告显示，2022年上半年，有赞实现产值7.29亿元，经营巨亏4.74亿元，新增付费店家接近2万家，存量付费店家数约9.1万家。
由于上半年多地疫情发散，疫情管控举措升级，特别是线下经营活动，处于阶段性停摆。有赞作为植根中国零售经济的领先服务商也不可避免地承压，尽管这么，但这份初看整体下降的数据背后，已出现边际低迷征兆------二季度各项指标迎来不同程度的改善，并在下半年有望随经济修补继续向好。
上半年重拾升势，下半年预期向好
1）门店业务维持高增，快手影响已被消化
财报显示，2022年上半年，商家通过有赞形成的GMV达479亿元，与去年同期基本持平，其中二季度GMV为249亿元，同比下降2.0%，环比下降8.3%。
从渠道结构来看，来自快手渠道业务的流失也已被其他渠道补回，影响基本消化。财报显示，上半年，来自非快手渠道的GMV环比下降约25%。其中，来自分店SaaS产品的GMV约194亿元，占比约41%，较去年同期进一步提高了16个百分点。
从GMV视角来看，有赞上半年已基本震荡，且二季度重拾升势。其中，得益于新零售方向的大力推动，线下店面产品维持高增速。
付费店家规模是主要驱动力。财报显示，2022年上半年，有赞新增付费店家接近2万家，同比下降5%，二季度同比下降8%；其中，上半年，门店SaaS产品的新增付费店家数接近1万家，占新增付费店家总量近一半，相比去年同期进一步提高了约18个百分点。
到2022年上半年末，存量付费店家数约9.1万家，同比下降4%，二季度同比下降约2%。其中，电商SaaS的店家占比约为60%；门店SaaS的店家占比约40%（旺小店存量付费店家数约为1.16万家），同比超过翻番下降。
2）经营巨亏环比同比均急剧下挫：费控疗效明显
2022年二季度，有赞的经营巨亏约1.3亿元，同比回升48.9%，环比回升62.2%。
这主要因为-----组织结构优化，经营效率提高，三费总额同比全面上涨。
财报显示，二季度，有赞的销售支出约2.2亿元，环比降低14.6%，对应的销售费率从70.6%增长至59.7%；同期，行政支出约7171万元，环比降低，相应的行政费率由34.0%降低到19.6%；另外，以研制为主的其他经营支出也由一季度的1.7亿元降低至二季度的4106万元左右，相应费率由47.5%增加至11.2%。
3）商家解决方案毛利率明显提高，订阅解决方案大客化趋势明显
整体而言，今年上半年，有赞收入环比有所增长9.2%，但二季度收入同比下降1.0%，同比跌幅回升至5.1%。
拆分来看，上半年，商家解决方案收入约2.8亿元，与去年同期基本持平，其中交易费收入约1.5亿元，与去年同期基本持平，而其他店家解决方案收入略有增长，管理层透漏这主要因为快手业务流失造成有赞客与广告业务收入增长，部分被本期私域解决方案服务收入降低所抵消；期内，订阅解决方案收入约4.4亿元，同比增长13.5%，这主要因为快手业务流失造成云服务费的增长，若剔除该诱因的影响，订阅解决方案收入环比增长约为7.4%。
也就是说，有赞收入的波动有比较大的部份诱因始于快手业务流失，从GMV视角来看，该影响已基本消化。管理层也透漏，随着GMV重拾下降趋势以及与店家相关度高的店家解决方案收入也将于下半年恢复下降，预计有赞收入升幅将进一步走低。
再来看毛利率变化：整体水平稳定，商家解决方案“向上”，大客化趋势显现。
2022年上半年，有赞整体毛利率为60.5%，较去年同期基本持平。其中，商家解决方案毛利率为48.1%，较去年同期上升11.4个百分点；订阅解决方案毛利率为69.1%，较去年同期增长5.9个百分点；管理层透漏，这主要因为大客收入占比提高，而大客订制项目毛利率高于订阅解决方案毛利率，导致该分部毛利率被小幅拉低。
总体而言，在经济不确定性及战略调整的综合背景之下，有赞的经营结果同比改善明显，收入同比恢复下降，亏损明显下滑，实现了公司在年初拟定的经营目标。其中，门店产品维持高速下降，且不论是GMV视角还是店家规模视角，已成为支柱之一，也可算作其新零售战略的阶段性胜利。
“逆风”下掌握结构性机会，推进变革，不失干劲。随着下半年经济向好，有赞大机率将“渐入佳境”。据管理层透漏，预期第四季度实现经营现金流平衡。
尾声
在数字化作为经济新引擎的时代，SaaS赛道的价值仍然不容忽略，有赞作为中国电商SaaS领先企业，不论是品牌、服务体系及所涉行业等都有其显著优势。尽管疫情导致阶段性的经营压力，但也是数字化进程提速的“窗口期”。随着其在新零售领域的布局深入，有望打开新的下降空间。目前，有赞的基本面已迎来边际改善，未来随着继续向好，重估亦可期。
