早在一年前就传闻上市的快手，也不足为奇。
2020年11月5日，快手科技向港交所提交IPO招股说明书。这份733页的文件能否帮助快手成功冲击“短视频第一股”？
随后，快手IPO引发市场热议——上半年亏损681亿的独角兽资本市场，是选择用脚投票快手买流量有用吗，还是为其故事背书？
一份733页的招股说明书揭示了真正的快手：
看来，财大气粗的快手损失惨重，财务状况不忍直视。招股书显示，2017年至2020年上半年，快手分别实现营收83亿元、203亿元、391亿元、253亿元。然而，它的损失正在增加。2017年至2020年上半年，快手净亏损分别为200亿元、124亿元、197亿元和681亿元。
也就是说，如今的快手一直在烧钱，估值高达1000亿元，快手IPO已经成为它不得不选择的融资方式。
资料来源：招股说明书
对此，快手也在风险提示中表示，实现盈利所需的时间取决于公司以高效低成本的方式将产品和服务组合有效变现的能力以及公司持续增加收入的能力，而快手可能无法成功实现这一目标。而且未来可能无法实现或保持盈利。
不得不上市的快手：成熟的独角兽缺钱
据艾瑞咨询，截至2020年上半年，快手是全球日均活跃用户第二大的短视频平台；以及以商品总量计算的第二大直播电子商务平台。
谁是第一？答案不言自明。
2020年9月15日，在第二届抖音创客大会上，字节跳动CEO张楠公布了抖音最新数据：截至2020年8月，抖音每日活跃度，包括抖音火山版用户数已超过6亿。
快手招股书披露，截至2020年6月，快手中文应用和小程序的日均活跃用户和月均活跃用户分别为3.2亿和7.76亿。
也就是说，快手的月均活跃用户数刚刚赶上了抖音的单日活跃用户数。
活跃用户跟不上后来出现的抖音。为了增加用户数和日活跃用户数，尚未实现盈利的快手开始肆无忌惮地“撒币”：
2017年至2019年，销售及营销费用分别为13.60亿元、42.62亿元、98.65亿元。2020年上半年销售及营销费用合计137亿元，占总收入的54.1%，而快手毛利为86.94亿元，占比过半销售和营销费用。超过毛利润。
快手在招股书中解释称快手买流量有用吗，这是由于公司推广快手快递等应用程序导致的推广和广告费用增加所致。
资料来源：招股说明书
2020年上半年，快手仅在促销和广告上就花费了133亿元。133亿中，40亿获得央视鼠年春晚独家合作，春晚当晚送出11亿红包。
此外，快手还在不断签约一线明星入驻平台，试图吸引粉丝，争夺饭圈流量。周杰伦、张雨绮、杨幂、迪丽热巴等人先后成为快手的代言人。
快手的大手笔现金流变得吃紧。2020年上半年，快手经营活动使用的现金净额为17.42亿。
资料来源：招股说明书
事实上，面对一轮又一轮的资本和赌局，被资本催熟的快手看似非常大方，实则非常害羞。
公开资料显示，快手成立于2011年3月。2012年4月，快手在获得晨兴资本数百万美元A轮融资后，开始从纯工具应用向短视频社区转型；
2015年1月，快手获得数千万美元B轮融资，由红杉资本和晨兴资本共同投资；
2016年3月，快手完成C轮融资，约2.5亿元，由百度、红杉资本、晨星资本等投资方领投，当时快手估值20亿美元；
2017年3月，快手宣布完成由腾讯领投的新一轮3.5亿美元融资。
2018年4月，腾讯在2018年一季度财报中披露，腾讯对快手的投资布局为4亿美元，持股比例为2%，相当于快手200亿美元的估值。
2019年12月3日，市场传出消息，快手即将完成新一轮（F轮）融资，总金额30亿美元，投后估值286亿美元。参与的投资机构中，除腾讯外，博裕资本、云峰基金、淡马锡、红杉也参与了本轮融资。其中，腾讯出资20亿美元，继续为快手第一大机构股东，投后持股比例接近20%。
同时，在持续融资的背后，快手也被媒体爆出要上市的消息。从2017年开始，快手就一直被外媒报道称将于当年年底赴美IPO；
2018年，快手赴港IPO计划被媒体报道，有望完成；
2019年6月，快手老股转让专项基金在市场募集资金，估值250亿美元。
迫于资本压力，2019年，快手开始了商业化尝试。
2019年6月18日，快手创始人苏华、程艺潇在致全体员工的内部信中宣布，快手将进行组织变革，优化结构，并提出了战斗的第一个目标：2020年春节前，达到30亿。 DAU（每日活跃用户）。
然而，截至 2020 年 11 月 30 日，这个目标还有些遥远。为什么？
今天的快手开始感受到自己努力争取的流量压力：
2020年2月，快手宣布日活跃用户突破3亿。但根据快手招股书，截至2020年6月，快手APP+小程序在中国的日均活跃用户仅为3.2亿，数据显示其快手用户数接近停滞。 .
“土味”快手难言转型流量商争议
“抖音是城市人的聚集地，快手是农村人的广场。”
无论是邀请流量明星入驻，还是收购央视独家合作，大规模的投资并没有让快手长得更高，还在市场下沉，“地球”是它身上脱不了的标签。其转型之路充满坎坷。
因为支持基层群众，快手孕育了“庄麦文化”和“家文化”。虽然这让它在短时间内迅速占领了下沉市场，赢得了三四线城市的用户，但也让“土味”两个字与快手紧紧捆绑在一起。
这种根深蒂固的土味，让一二线城市的用户不屑一顾。与较早在一二线城市积累用户的抖音相比，快手未来的用户增长显然更加艰难。
用户增长的规模将极大地影响平台的变现能力。本质上，快手不能否认，作为短视频平台，快手一直在做互联网流量业务。
也就是说，在亿万资本的支持下，以短视频起家的快手已经完成了流量的积累。2015-2016年，快手经历了最快的爆发式增长。根据快手官方数据，2015年6月，快手用户突破1亿，2016年4月，快手总用户突破3亿。
后来，靠着这些流量，尤其是下沉市场的流量，快手吸引了资本的进入。当然，在资本的压力下，或许夹杂着赌博的压力，快手也不得不开始思考变现——资本投资不是为了慈善，而是为了进一步的盈利。在以流量为主的短视频领域，商业变现模式主要集中在广告、电商、直播等方面，快手也是如此。
根据快手招股书，2017年至2020年，快手的主要收入来源是直播，分别为79.49亿元、186.15亿元、314. 42亿元。元，173.49亿元，占营收的80%以上。
或许在很多人眼里，这是一笔不错的收入，但没有对比就没有坏处——在快手的行业中，抖音的直播收入也在快速增长。Sensortower 数据显示，2020 年 9 月抖音在中国，iOS 的月应用内购买收入为1.1 亿美元，而快手引以为豪的直播领域也在悄悄追赶抖音，并且差距正在逐渐缩小。
如果营销服务不能作为增值服务，那么快手的大规模收入在哪里？
众所周知，互联网流量业务诞生以来，只有四种方式被认可：电子商务、网络游戏、广告、增值服务。
在游戏方面，快手游戏用户的日活跃度接近整个游戏直播行业的用户数据，所以在游戏直播方面，快手的吸引力不大；
在电商直播方面，面对淘宝直播、拼多多直播、抖音直播的攻势，目前，快手还没有拿出很多应对措施和措施，快手的招股书明确显示，快手的直播直播收入占比逐年下降——值得注意的是，快手直播的收入占比逐年下降，2020年上半年占比仅为68.5%。服务逐渐取代直播，收入占比从2017年的4.7%增加到2020年上半年的28.3%。
广告，也就是网络营销，似乎是快手大力发展的一个收入来源——快手招股书在线，其网络营销服务包括广告服务和快手粉丝。
在广告服务方面，2019年抖音的广告收入在600亿到700亿之间，是快手整体收入的两倍。对此，快手在招股说明书中表示，随着在线营销服务的收入占比逐年增加，无法吸引新的广告商、失去现有的广告商或减少广告商对其服务的需求，都会严重损害公司的业务。 .
同时，在快手专注于下沉市场的情况下，相比拼多多通过精准下沉市场进行电商变现的考量，快手在下沉市场通过广告推销用户显得有些尴尬。而且，其下沉的市场标签也让其难以吸引更多有价值的广告商。在消费力有限、利润率有限的背景下，哪个广告主会继续砸大型广告？
同时，在2020年经济调整的背景下，整个广告行业走下坡路，企业推迟投放广告，这也给快手网络营销的持续增长打上了一个问号。
从电商的角度来看，快手自建电商平台后，就开始与拼多多、阿里、京东展开竞争。很难说有没有地方。
如果其他三者都已经摸索过，遇到了困难，那么快手在增值服务方面的表现如何？
资料来源：快手招股书
快手招股书称，快手的网络营销包括广告服务和快手粉丝。
关于广告服务没什么好说的。
快手翻条是提供给用户的付费内容。通过付费，用户可以在指定的时间内向目标受众推广他们的短视频或直播。大部分直播平台都开通了此类服务以获取收入。为了吸引更多人观看他们的直播，用户选择付费推广。但这会造成一定程度的不平等竞争，导致用户流失。
为了吸引更多用户，快手在新推出的快捷版中增加了“赚金币”功能。用户通过完成平台指定的任务，如签到、邀请好友等，可以获得“金币”，“金币”可以兑换成现金。
同时，抖音还推出了极速版，不仅在界面布局上与快手十分相似，而且采用了双栏视频的形式。还提供了非常接地气的“红包”功能，邀请好友注册领取红包奖励。快手的“赚金币”如出一辙。
此前，短视频平台针对的是非价格敏感用户。快捷版虽然在推出“赚金币”功能后实现了用户增长，但吸引了对价格敏感的用户。如果说之前看短视频的用户是消费短视频内容，那么新增用户更多是为了收割羊毛，这类用户的消费意愿普遍不高——这让快手处于左撇子的境地- 惯用博客和惯用右手。极速版的快速增长在一定程度上造成了主版用户的流失。对于短视频平台来说，似乎得不偿失。
因此，在增值服务方面，快手粉丝对于快手的商业化非常重要。
快手能否通过商业化成功实现转型？GPLP犀牛财经将拭目以待。
资本市场对所谓的流量业务已经免疫——这两年，面对OFO、摩拜甚至瑞幸咖啡，如果很多被资本烧掉的独角兽不能证明自己是盈利的，那么资本也开始了使用它。脚投票。
