如今处于上市敲钟倒计时中的快手科技，距离成为真正意义上的“短视频第一股”还有三天。
从当前的集资规模来看，在未计超额配售权的情况下，快手集资达384亿元至420 亿元，上市时估值更是高达4724亿元。之于美股市场，快手上市似乎为之注入了一剂定心丸，成为近两年来除阿里之外，IPO规模领跑的那种。
“显而易见的是，当前市场对于快手的反馈是积极的。”一位参与快手上市进程的机构投资人表示，快手成为各大投资机构眼里的“香饽饽”。
据悉，快手已吸引10位国际小型基石投资者，包括The Capital Group、淡马锡、GIC Pte、贝莱德公司和阿布扎比投资局等全球名星投资机构。上述这种基石投资者同意认购快手约24.5亿美元等值的股份，相当于IPO集资规模起码45%。
据上述投资人透漏，快手、抖音等短视频平台的上市资本市场仍然都很关注，都在等待好的步入时机。目前，快手正式上市，而其他平台短期内看不到上市的明晰窗口，因此，投资人更多选择了上市确定性更高的快手。
当然，这种投资选择并非退而求其次，“快手仍是一个相对稳定的形态，上市企业保持一个稳定向下的节奏为好。”在那位投资人看来，快手作为中国联通互联网第二梯队中的独角兽，其IPO后的市场表现会更引人关注，“上市会让快手有更充足的资金去向外延展”。
进阶的快手
其实，在快手诞生的头几年里，外界形容它常常是用“佛系”一词。
“不买量，不转发”，在“公平普惠”的价值观下，曾经的快手通过公正的流量分发去迸发普通用户们的创作热情，从而建立起了一个由“老铁经济”为基础的草根江湖。尽管有别于微博、头条系等激进式的营运策略，但快手借助优质内容和流量红利，依然自然下降出了7000万日活。
从2014年快手定位短视频赛道，到广受南方市场和三四五线“老铁们”的欢迎，之后加码直播，后在2017年成为国外规模领跑的直播平台，在光大证券互联网传媒首席分析师孔蓉看来，快手得益于市场红利期，收获了自然下降。
迈过成长历程中的第一阶段，快手的发展转折发生在2018年“快手遇抖音强敌”，孔蓉追忆到，是年新年后的4月份，快手的月活数据被抖音赶超，这让快手开始加速电商业务规范发展。
先是上线快手小店，与有赞合作加入电商功能，后于2018年10月即将宣布商业化。当快手创始人宿华在2019年月底发起了冲刺3亿DAU的“K3会战”，马宏彬作为总指挥后，孔蓉称，快手在“2019年开始打高线市场”，同时为了加速摸索流量变现，于2019年8月上线了快手急速版，用以拓展用户群。
K3目标之于快手，之所以能在2020年3月实现，在孔蓉看来，得益于其在2020年联手央视春节联欢晚会“砸晚会”，并约请了周杰伦等诸多名星代言、入驻等，进而让高线市场有了“成果”。
不过，面对后期用户数目有所反弹，快手也直接步入了第三个发展阶段“加速商业化”。孔蓉非常强调了快手在2020年5月进行的组织构架调整，运营负责人马宏斌与商业化负责人严强推行换班，这一动作直接对外表明了快手商业化的决心。
在马宏斌到任四个多月后，快手不但升级至8.0版，在功能健全之外，将北方以及产业化作为了未来发展的战略重心。
孔蓉看见，8.0版快手更“去中心化，均衡流量分配”。有别于抖音背部内容流量分配的机制，她觉得，快手仍然公正普惠，但社交黏性显得更强了。
商业化能力
正如投资人所言，产业并未预想到快手的上市能这么迅速。换言之，快手的商业化能力也是超人预想的。
孔蓉将快手的“老铁经济”拆解为“老”和“铁”两个字加以剖析。在其看来，“老”集中彰显为快手在公域流量中去推荐熟人和熟悉的内容，而“铁”则更聚焦快手怎样将一个陌生人快速转化为用户，再转化为“家人”，使之存在更强的信任感，从而建立起平台商业化的基础。
通俗的理解便是，只有用户的私域属性显得更加强悍，快手的商业化堡垒则更稳固。
虽然，快手的商业化起步较晚，但因建立起了一个“直播+电商+广告”的闭环，其商业变现效率并不低。当然，也得益于快手初期用户多偏向于下沉市场，“老铁们”让快手在2018年的直播产值直接超过200亿。
其实，这期间因重视用户体验，快手仍然有意“克制”进行广告营销，直到K3会战打响。彼时，快手创始管理团队也清晰地认识到，企业要“从外向外全面加速”，体现在产值指标上的数据变化非常明显。
从快手招股书中可以见到，自2019年提升营销投入后，快手一年产值直接扩增了188亿元，尽管巨亏面拉大，但须要注意的是，快手的净利润巨亏幅度却变缓了，2019年时其经营性现金流量高达80.2亿元。
虽然，快手的核心收入仍然来自直播业务，但从招股书中来看，该业务在总产值中的占比在缩小，与之相反的是，线上营销收入在急剧下降。已披露的数据可知，截至2020年9月30日，快手线上营销收入达133亿元。在孔蓉看来，是快手小店通推动原有的广告收入最直接的下降。
实际上，快手小店通这样一个精准营销工具，在提升效率的同时，更对整个快手电商的规模带动带来积极效应。孔蓉剖析到，小店通促使快手上的一些新主播可以通过流量工具很快成长上去。
“当好多店家快速步入快手时，有这样一个好的流量效率工具，便就能帮助她们做更快地规模带货、规模下降。”孔蓉判定，未来在直播电商规模保持较快下降的同时，2021年-2022年的广告营销仍然是快手在短视频领域的重要看点。
招股书中的一个数据须要引发关注：截至2020年11月30日，快手的电商交易额高达3326亿元。另从第三方电商数据平台（壁虎瞧瞧）获悉，被外界觉得与快手存在制约关系的“辛巴家族”，其累计直播带货规模为208亿元，仅占目前快手电商GMV的6%。换言之，快手的电商业务并不绑定在辛巴等一两位背部主播头上。
孔蓉也见到了快手在电商建设加速的过程中，头部集中的局面在改善，而主播新势力也正在崛起。“快手通过新政流量让利、与MCN合作在’公司化’规范营运下推出新人主播、挖掘原生主播、邀请名星主播常态播出、利用小店通过加速主播私域建设等手段，从而扶植快手‘新势力’的崛起”。
电商要起势
近年来，外界一些声音觉得快手与抖音的差别正在拉大，加之面临背后股东旗下视频号的冲击，进一步造成快手未来的用户下降面临困局。
孔蓉有不同看法，她觉得，短视频平台的用户规模远未到天花板，只是要想让用户存留出来，“看的仍然是内容”。
快手的优势在于，“它原有的内容创作者要比其他平台丰富得多”。虽然同属社区型产品，但孔蓉在与快手内部交流时发觉，面对外部冲击和变化，快手在维护社区属性，保持用户黏性方面讲求一个道理，“基本盘要立足”。
孔蓉强调，快手并不像抖音那样要成为一个广域且大众化的媒体产品，它在社区的体系上面一如既往地坚持自有属性。
在上述机构投资人看来，短视频平台接下来要打的“肯定不是流量的下降牌了”，PK对决将彰显在“如何在既有流量起来更好地赢利，去更好地把商业模式走通。”故此，她更关注快手上市后会在电商生态建设方面做的事情。
据那位投资人透漏，快手在路演阶段，“讲给机构的故事更多围绕电商”。众所周知，电商之于快手，早已不是“新故事”，但当其前往资本市场，整体业务构架被全行业与资本机构进行全盘注视后，“潜力”业务仍然被押码在电商上。
需要注意的是，快手在更新的招股书中未避忌自身商业化进程中的巨亏现实，截至2020年11月30日，快手总收入达525亿元，未经审计的巨亏净额已扩增至94亿元，另基于公司的战略发展，快手还表示，“未来将在销售及营销支出以及生态系统上持续降低投入，预计2020年巨亏净额较上晚会有所降低，无法保证在不久的将来会赢利”。
对于快手的商业化优势，除了直播和广告营销，孔蓉也提到了其游戏业务和海外市场在驱动未来整体快速商业化过程中的重要增长性，但从规模下降上看，直播电商不但在2020年成为快手发展最为迅速的业务，更会是它上市后深受瞩目的方面。
针对“快手直播电商的货币化率低”的问题，孔蓉剖析到，由于快手在过去的2020年里调低了技术服务费，并给以店家补助让利，使商家们在快手体系里完成闭环的交易成本转低，“商家乐意把货上架到快手，也更乐意通过这个平台去进行交易和卖货。”
从快手更新的业绩信息中来看，不难发觉，电商GMV在过去的一年里下降迅速，这纵然表明了快手发展该业务的潜力空间巨大，但“电商生意门槛相对较高，中间的供应链的环节、履约的环节、获得环节虽然都须要3到5年。”孔蓉建议快手，跨过上市这一重要节点后首要解决的便是基础设施关键一环的建立问题。投资人也格外关注快手未来在供应链等自有交易闭环体系的建设。可以预想到的是，资本会为快手带来更多推动。
在聚焦产品案例剖析的PM3000主理人陈砾雷看来，目前来看，快手已通过像分销库（好物联盟）、扶持主播、后端供应链、服务、工具、履约等，在构建健康的电商生态上有所布局，但未来“快手核心管理层怎样去思索、打磨产品和服务”也尤为关键。
这些诱因，决定了快手的常年价值。对于快手的募资规模以及超过此前预期的市值，虽然业界震怒，但于行业分析师刘旷而言，并不意外。快手拥有的是广阔的下沉市场用户，这是一个强悍的内容池，他自问自答到，“其中的用户要靠哪些变现？必须靠电商来推动。”
而针对一些评论称快手未来要抢阿里巴巴、拼多多等电商公司的生意，刘旷认为，即使快手的用户多在下沉市场，基于电商这条路，“它未来不可能成为第二个拼多多”，但却有可能成为短视频直播电商的“新一极”。
文/钱方
